El Salvador thách thức IMF: Bổ sung 240 Bitcoin vào kho bạc bất chấp các hạn chế của thỏa thuận 1,4 tỷ USD

240 Bitcoin được mua như một thách thức trực tiếp đối với các điều kiện của IMF

Trong một minh chứng nổi bật cho cam kết với tiền mã hoá, El Salvador đã mua 240 Bitcoin kể từ khi ký thỏa thuận vay 1,4 tỷ USD gây tranh cãi với Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) vào tháng 12 năm 2024. Các giao dịch mua này, trị giá khoảng 25,6 triệu USD theo giá hiện tại, đi ngược điều khoản ràng buộc cấm “việc cơ quan nhà nước tự nguyện tích lũy Bitcoin”.

Số Bitcoin mà quốc gia Trung Mỹ nắm giữ đã tăng từ 6.109 BTC tại thời điểm ký thỏa thuận IMF lên 6.349 BTC vào ngày 17 tháng 6 năm 2025, tương đương khoảng 678 triệu USD với mức giá thị trường hiện tại 106.700 USD/Bitcoin. Chiến lược tích lũy mạnh mẽ này vẫn tiếp diễn bất chấp nỗ lực của IMF nhằm kiềm chế các sáng kiến tiền mã hoá của đất nước.

"Không, chúng tôi sẽ không dừng lại. Nếu còn không dừng khi cả thế giới tẩy chay chúng tôi và hầu hết 'bitcoiner' rời bỏ, chúng tôi càng sẽ không dừng bây giờ hay trong tương lai."

— Nayib Bukele, Tổng thống El Salvador

Sự thách thức này diễn ra vào thời điểm then chốt đối với cả kinh tế El Salvador và câu chuyện toàn cầu về việc chấp nhận tiền mã hoá. Mặc dù thỏa thuận với IMF được cho là sẽ kiềm hãm tham vọng Bitcoin của El Salvador, thực tế tại hiện trường lại cho thấy một bức tranh hoàn toàn khác.

Hiểu các điều kiện cho vay của IMF và các hạn chế đối với Bitcoin

Gói Hỗ trợ Mở rộng (EFF) trị giá 1,4 tỷ USD do Hội đồng IMF phê duyệt vào tháng 2 năm 2025 đi kèm những điều kiện nghiêm ngặt nhằm hạn chế mức độ tiếp xúc của El Salvador với sự biến động của tiền mã hóa. Chương trình kéo dài 40 tháng này nêu rõ một số hạn chế then chốt:

Các điều kiện chính của IMF:

• Không tự nguyện tích lũy Bitcoin: Cấm khu vực công mua thêm BTC
• Thu hồi trạng thái tiền pháp định: Doanh nghiệp chỉ chấp nhận Bitcoin trên cơ sở tự nguyện
• Hạn chế thanh toán thuế: Chỉ chấp nhận đô la Mỹ để nộp thuế
• Đóng ví Chivo: Ví kỹ thuật số do chính phủ bảo trợ sẽ được “bán hoặc giải thể”
• Giới hạn sự tham gia của chính phủ: Hạn chế các hoạt động kinh tế liên quan đến Bitcoin

Bất chấp các điều kiện này, El Salvador vẫn duy trì chiến lược mua Bitcoin hằng ngày, mua một BTC mỗi ngày—một thông lệ do Tổng thống Bukele khởi xướng vào tháng 11 năm 2022. Việc tiếp tục tích lũy này đã làm dấy lên câu hỏi về mức độ tuân thủ và khả năng thực thi của IMF.

Hàm ý chiến lược: Vượt xa sự chống đối đơn thuần

Việc El Salvador tiếp tục tích lũy Bitcoin không chỉ đơn thuần là hành động chống đối—nó báo hiệu một sự thay đổi căn bản trong cách các quốc gia đang phát triển nhìn nhận chủ quyền tiền tệ và độc lập tài chính. Kho Bitcoin của quốc gia này, hiện trị giá hơn 678 triệu USD, chiếm khoảng 15% dự trữ ngoại hối, một mức tập trung đáng chú ý đối với cả người ủng hộ lẫn chỉ trích.

"Việc IMF ‘diễn giải linh hoạt’ cho thấy các giao dịch mua có thể liên quan đến những thực thể ngoài khu vực công hoặc các tài sản được tái phân loại, qua đó vẫn bảo đảm tuân thủ về mặt kỹ thuật. Cách tiếp cận thay thế này giúp El Salvador duy trì hình ảnh thân thiện với Bitcoin đồng thời vẫn nhận được nguồn vốn quan trọng từ IMF."

— Anndy Lian, Cố vấn Blockchain Liên chính phủ

Những hàm ý chiến lược vượt ra ngoài biên giới El Salvador. Là quốc gia đầu tiên chấp nhận Bitcoin làm tiền pháp định vào năm 2021, El Salvador đã tự định vị mình như một bãi thử nghiệm cho việc tích hợp tiền mã hóa vào nền kinh tế quốc gia. Việc tiếp tục mua vào bất chấp áp lực từ IMF cho thấy một cam kết có thể ảnh hưởng đến các quốc gia khác đang cân nhắc con đường tương tự.

Vị thế kinh tế trong kỷ nguyên tiền mã hóa:

Trong bối cảnh Bitcoin giao dịch quanh mức 106.700 USD và các nhà phân tích dự đoán giá có thể đạt 120.000–150.000 USD vào cuối năm 2025, lượng nắm giữ của El Salvador có thể tăng giá trị đáng kể. Nếu Bitcoin chạm mốc 150.000 USD như dự báo, 6.349 BTC của quốc gia này sẽ trị giá khoảng 952 triệu USD—tăng 40% so với định giá hiện tại.

Động lực thị trường và thách thức kiều hối

Trong khi El Salvador tiếp tục tích lũy Bitcoin, hệ sinh thái tiền mã hóa rộng lớn hơn trong nước lại đối mặt với những thách thức đáng kể. Dữ liệu gần đây từ Ngân hàng Dự trữ Trung ương cho thấy kiều hối dựa trên tiền mã hóa sụt giảm mạnh, một chỉ số then chốt cho sự thành công của việc ứng dụng.

Số liệu kiều hối bằng tiền mã hóa:

• Quý I 2025: 16 triệu USD (0,52% tổng kiều hối)
• Quý I 2024: 28,3 triệu USD (1,08% tổng kiều hối)
• Sụt giảm: Giảm 44,5% so với cùng kỳ
• Tổng giảm: 12,8 triệu USD khối lượng kiều hối bằng crypto

Sự sụt giảm kiều hối bằng crypto cho thấy rằng mặc dù chính phủ vẫn cam kết tích lũy Bitcoin, việc người dân chấp nhận đang gặp trở ngại. Việc đóng ví Chivo theo yêu cầu của thỏa thuận với IMF có khả năng đã góp phần vào xu hướng giảm này khi loại bỏ một thành phần hạ tầng then chốt cho các giao dịch Bitcoin hằng ngày.

Tuy nhiên, Văn phòng Bitcoin Quốc gia của chính phủ vẫn lạc quan, nhấn mạnh lợi ích chiến lược dài hạn thay vì các chỉ số áp dụng ngắn hạn. Cơ quan này khẳng định rằng việc xây dựng Kho Dự trữ Bitcoin Chiến lược nhằm hướng tới chủ quyền tài chính trong tương lai, chứ không phải khối lượng giao dịch ngay lập tức.

Bối cảnh toàn cầu: El Salvador trong bức tranh tiền mã hóa rộng lớn hơn

Lượng Bitcoin của El Salvador đưa nước này vào nhóm các chính phủ nắm giữ tiền mã hóa hàng đầu thế giới, dù vẫn còn kém xa các tập đoàn như MicroStrategy, đang nắm hơn 214.000 BTC trị giá khoảng 22,8 tỷ USD. Vị thế của quốc gia trở nên đáng chú ý hơn khi xét dưới dạng tỷ lệ phần trăm dự trữ quốc gia thay vì con số tuyệt đối.

So sánh lượng nắm giữ Bitcoin:

• El Salvador: 6.349 BTC (~678 triệu USD) – 15% dự trữ ngoại hối
• Ukraina: 46.351 BTC (tài sản bị tịch thu)
• Hoa Kỳ: 190.000+ BTC (tài sản bị tịch thu)
• Trung Quốc: 190.000+ BTC (tài sản bị tịch thu)
• MicroStrategy: 214.000+ BTC (kho bạc doanh nghiệp)

Tầm quan trọng của lượng nắm giữ El Salvador không nằm ở con số tuyệt đối mà ở chiến lược tích lũy có chủ đích bất chấp áp lực quốc tế. Điều này giúp quốc gia trở thành người tiên phong trong việc áp dụng Bitcoin ở cấp độ chủ quyền, có khả năng ảnh hưởng đến những nước khác đang cân nhắc chiến lược tương tự.

Thời điểm càng đáng chú ý hơn trong bối cảnh môi trường pháp lý toàn cầu đang thay đổi. Khi Hoa Kỳ xem xét thành lập Kho Dự trữ Bitcoin Chiến lược dưới thời chính quyền Trump và các tổ chức tài chính lớn tung ra ETF Bitcoin, việc El Salvador sớm chấp nhận có thể sẽ tỏ ra tiên liệu.

Động lực chính trị và yếu tố Bukele

Việc Tổng thống Nayib Bukele kiên định ủng hộ Bitcoin đã trở thành dấu ấn đặc trưng của nhiệm kỳ ông. Những tuyên bố công khai của ông sau thỏa thuận với IMF đặc biệt thách thức, khi ông dùng mạng xã hội để thông báo sẽ tiếp tục mua vào và chế giễu những người chỉ trích bằng câu như "Proof of work > proof of whining."

Cam kết chính trị này vượt xa lời nói suông. Chính quyền Bukele đã:

• Duy trì mua hằng ngày: Chiến lược mua một Bitcoin mỗi ngày vẫn diễn ra liên tục
• Thúc đẩy Bitcoin City: Kế hoạch xây dựng thiên đường tiền mã hóa miễn thuế gần núi lửa Conchagua vẫn đang được triển khai
• Tổ chức hội nghị tiền mã hóa: Hội nghị “Adopting Bitcoin” thu hút sự chú ý toàn cầu
• Tận dụng khai thác địa nhiệt: Đào Bitcoin bền vững bằng năng lượng núi lửa
• Xây dựng hạ tầng tiền mã hóa: Mặc dù ví Chivo đóng cửa, các sáng kiến khác vẫn tiếp tục

Phép tính chính trị có vẻ rõ ràng: Bukele đã đặt cược vốn chính trị đáng kể vào thành công của Bitcoin, nên việc rút lui sẽ rất tốn kém về mặt chính trị. Với tỷ lệ ủng hộ trong nước vẫn cao, ông gần như không chịu áp lực nội bộ phải tuân theo các yêu cầu của IMF.

Tuân thủ kỹ thuật: Nghệ thuật diễn giải sáng tạo

Việc IMF dường như chấp nhận El Salvador tiếp tục mua Bitcoin dù có lệnh cấm rõ ràng cho thấy sự phức tạp của các thỏa thuận tài chính quốc tế. Một số giả thuyết được đưa ra để giải thích nghịch lý này:

Các cơ chế tuân thủ tiềm năng:

1. Cấu trúc pháp nhân: Các giao dịch mua có thể được thực hiện thông qua các pháp nhân về mặt kỹ thuật nằm ngoài định nghĩa “khu vực công”
2. Diễn giải thời gian: Thỏa thuận có thể chỉ áp dụng cho các giai đoạn tài khóa tương lai chứ không áp dụng ngay lập tức
3. Ngoại lệ de minimis: Việc mua một BTC mỗi ngày có thể nằm dưới ngưỡng chế tài
4. Cân nhắc chính trị: IMF có thể ưu tiên thực thi linh hoạt thay vì đối đầu
5. Lo ngại tiền lệ: Thực thi nghiêm ngặt có thể làm phức tạp các thỏa thuận tương lai với các quốc gia khác

Các chuyên gia pháp lý cho rằng IMF đang phải cân bằng tinh tế. Thực thi nghiêm ngặt có thể làm bất ổn kinh tế El Salvador, thậm chí khiến tình trạng nợ mà khoản vay nhằm giải quyết trở nên tồi tệ hơn. Ngược lại, thực thi lỏng lẻo sẽ làm suy yếu uy tín của IMF và có thể khuyến khích các bên vay khác hành xử tương tự.

"Chúng tôi đã trao đổi với chính quyền và họ đảm bảo rằng việc tăng lượng Bitcoin gần đây trong Quỹ Dự trữ Bitcoin Chiến lược phù hợp với các điều kiện của chương trình đã thỏa thuận."

— Người phát ngôn IMF, Tháng 3 năm 2025

Triển vọng tương lai: Xoay sở giữa vùng nước chưa được khai phá

Khi El Salvador tiếp tục chiến lược tích lũy Bitcoin, một số yếu tố sẽ quyết định sự thành công hay thất bại của thí nghiệm táo bạo này:

Những yếu tố then chốt cần theo dõi:

• Xu hướng giá Bitcoin: Dự báo của các nhà phân tích ở mức 120.000–150.000 USD vào cuối năm có thể chứng minh chiến lược này là đúng
• Thực thi của IMF: Các đợt giải ngân sau có thể bị siết chặt điều kiện hoặc trì hoãn
• Việc chấp nhận trong nước: Phục hồi kiều hối bằng tiền mã hóa sẽ chứng minh tính hữu dụng thực tế
• Ảnh hưởng quốc tế: Các quốc gia khác có thể noi theo El Salvador
• Sự phát triển của quy định pháp lý: Các quy định tiền mã hóa toàn cầu tiếp tục thay đổi nhanh chóng

Bước ngoặt quan trọng tiếp theo có thể sẽ đến khi IMF tiến hành đánh giá đầu tiên về chương trình cho vay. Nếu El Salvador tiếp tục tích lũy Bitcoin với tốc độ hiện tại, quốc gia này có thể mua thêm 180–200 BTC trước cuối năm, nâng tổng số nắm giữ lên hơn 6.500 BTC. Điều đó sẽ là một thách thức trực tiếp đối với quyền lực của IMF và có thể buộc các bên phải đối đầu.

Tuy nhiên, nếu giá Bitcoin tăng mạnh và tạo ra khoản lãi chưa thực hiện cho quốc gia, El Salvador có thể ở vị thế đàm phán mạnh hơn. Chiến lược này về bản chất là một vụ đặt cược rủi ro cao vào giá trị tương lai của Bitcoin như một tài sản dự trữ toàn cầu.

Hàm ý rộng hơn đối với các quốc gia đang phát triển

Việc El Salvador chống lại các điều kiện của IMF nhưng vẫn giữ được quyền tiếp cận khoản vay có thể tạo tiền lệ cho các quốc gia đang phát triển khác đang cân nhắc áp dụng tiền mã hóa. Nhiều quốc gia được cho là đang theo dõi sát sao tình hình:

• Paraguay: Đề xuất luật trao cho Bitcoin tư cách tiền pháp định
• Honduras: Nghiên cứu áp dụng Bitcoin trong các khu kinh tế đặc biệt
• Argentina: Chính quyền cấp tỉnh đang xem xét các sáng kiến tiền mã hóa
• Central African Republic: Đã thông qua Bitcoin làm tiền pháp định
• Other Latin American nations: Các nước Mỹ Latinh khác: Đang ở nhiều giai đoạn thăm dò tiền mã hóa

“Mô hình El Salvador” cho thấy các quốc gia hoàn toàn có thể duy trì chiến lược tiền mã hóa trong khi vẫn tiếp cận được nguồn vốn quốc tế, miễn là khéo léo vượt qua các yêu cầu tuân thủ. Điều này có thể khuyến khích các chiến lược áp dụng tiền mã hóa táo bạo hơn ở những nước muốn tìm giải pháp thay thế cho hệ thống tiền tệ truyền thống.

Tình hình cũng cho thấy bản chất đang thay đổi của quản trị tài chính quốc tế. Các thể chế truyền thống như IMF phải thích ứng với một thế giới mà tài sản số ngày càng đóng vai trò quan trọng trong kho bạc quốc gia và chính sách tiền tệ.