240 Bitcoin придбано у прямому виклику умовам МВФ
У разючому прояві відданості криптовалюті Сальвадор придбав 240 Bitcoin після підписання своєї суперечливої кредитної угоди з Міжнародним валютним фондом (МВФ) на 1,4 млрд доларів у грудні 2024 року. Ці покупки, що становлять близько 25,6 млн доларів за поточними цінами, безпосередньо суперечать чіткій вимозі позики, яка забороняє «добровільне накопичення Bitcoin державним сектором».
Біткоїновий запас центральноамериканської країни зріс із 6 109 BTC на момент укладення угоди з МВФ до 6 349 BTC станом на 17 червня 2025 року, що оцінюється приблизно у 678 млн доларів за поточною ринковою ціною 106 700 доларів за Bitcoin. Ця агресивна стратегія накопичення триває безперервно, незважаючи на спроби МВФ стримати криптоініціативи країни.
«Ні, це не зупиниться. Якщо воно не зупинилося, коли світ відкинув нас і більшість “біткоїнерів” полишила нас, воно не зупиниться зараз і не зупиниться у майбутньому.»
— Nayib Bukele, Президент Сальвадору
Ця зухвалість проявляється у критичний момент як для економіки Сальвадору, так і для глобальної історії впровадження криптовалют. Хоча угода з МВФ мала стати кроком назад у біткоїнових амбіціях Сальвадору, реальність показує зовсім іншу картину.
Розуміння умов позики МВФ та обмежень щодо Bitcoin
$1,4 млрд у межах розширеного інструменту EFF, схваленого Радою директорів МВФ у лютому 2025 року, надійшли із суворими умовами, покликаними обмежити вплив волатильності криптовалют на Сальвадор. У 40-місячній програмі було чітко прописано кілька ключових обмежень:
Ключові умови МВФ:
- Жодного добровільного накопичення Bitcoin: заборона подальших покупок BTC державним сектором
- Скасування статусу законного платіжного засобу: приймання Bitcoin бізнесом стало добровільним
- Обмеження на сплату податків: для сплати податків приймаються лише долари США
- Закриття гаманця Chivo: підтримуваний урядом цифровий гаманець має бути «проданий або ліквідований»
- Обмежена участь уряду: обмеження економічної діяльності, пов’язаної з Bitcoin
Попри ці умови, Сальвадор зберігає стратегію щоденних покупок Bitcoin, купуючи по одному BTC на день — практику, започатковану президентом Букеле у листопаді 2022 року. Таке подальше накопичення викликає запитання щодо дотримання угоди та можливостей МВФ забезпечити її виконання.
Лазівка «гнучкого тлумачення»:
На запитання про продовження покупок Сальвадором представники МВФ дають напрочуд поблажливі відповіді. Родріго Вальдес, директор Департаменту Західної півкулі МВФ, заявив на брифінгу 26 квітня: «Сальвадор продовжує виконувати своє зобов’язання щодо ненакопичення Bitcoin усім бюджетним сектором».
Ця очевидна суперечність спонукала аналітиків припускати існування потенційних лазівок в угоді, зокрема:
- покупки через недержавні структури
- перекласифікація наявних активів
- технічна відповідність завдяки креативній бухгалтерії
- стратегічна неоднозначність формулювань угоди
Стратегічне значення: більше, ніж проста непокора
Безперервне накопичення Bitcoin Сальвадором означає не лише непокору — воно сигналізує про фундаментальний зсув у поглядах країн, що розвиваються, на монетарний суверенітет та фінансову незалежність. Скарбниця Bitcoin країни, що нині оцінюється більш ніж у $678 млн, становить приблизно 15 % її валютних резервів — значну концентрацію, на яку звертають увагу як прихильники, так і критики.
«“Гнучке тлумачення” МВФ свідчить, що покупки можуть здійснюватися недержавними структурами або через перекласифіковані активи, забезпечуючи технічну відповідність. Такий альтернативний підхід дозволяє Сальвадору зберігати позитивний імідж щодо Bitcoin і водночас отримувати критичне фінансування МВФ»
— Anndy Lian, міжурядовий радник з блокчейну
Стратегічні наслідки виходять за межі Сальвадору. Як перша країна, що надала Bitcoin статус законного платіжного засобу у 2021 році, Сальвадор став випробувальним майданчиком для інтеграції криптовалют у національні економіки. Продовження покупок попри тиск МВФ демонструє відданість, яка може вплинути на рішення інших країн, що розглядають подібні кроки.
Економічне позиціонування у криптоеру:
За умов торгівлі Bitcoin на рівні близько $106 700 та прогнозах аналітиків про можливе зростання до $120 000–$150 000 до кінця 2025 року, активи Сальвадору можуть істотно зрости. Якщо Bitcoin досягне прогнозованих $150 000, то 6 349 BTC країни коштуватимуть приблизно $952 млн — на 40 % більше, ніж сьогодні.
Динаміка ринку та виклики з переказами
Попри продовження накопичення Bitcoin, ширша криптоекосистема в країні стикається зі значними викликами. Останні дані Центрального резервного банку показують різке скорочення переказів у криптовалюті — критичного показника успішності впровадження.
Статистика криптовалютних переказів:
- І кв. 2025: $16 млн (0,52 % від загального обсягу переказів)
- І кв. 2024: $28,3 млн (1,08 % від загального обсягу переказів)
- Падіння: зниження на 44,5 % рік до року
- Загальне скорочення: –$12,8 млн обсягу криптопереказів
Таке зниження свідчить, що, хоча уряд і далі накопичує Bitcoin, суспільне впровадження наштовхується на перешкоди. Закриття гаманця Chivo, передбачене угодою з МВФ, ймовірно, сприяло спаду, позбавивши користувачів ключової інфраструктури для щоденних транзакцій у Bitcoin.
Утім, Національне біткойн-управління уряду зберігає оптимізм, наголошуючи на довгострокових стратегічних перевагах, а не на короткострокових показниках прийняття. Управління підкреслює, що створення Стратегічного резерву Bitcoin спрямоване на майбутній фінансовий суверенітет, а не на негайний обсяг транзакцій.
Глобальний контекст: Сальвадор у ширшому криптопросторі
Запаси Bitcoin Сальвадору ставлять його серед найбільших урядових власників криптовалюти у світі, хоч і значно позаду корпоративних гігантів на кшталт MicroStrategy, що має понад 214 000 BTC на суму близько $22,8 млрд. Важливість позиції країни стає більш помітною, якщо розглядати її як частку національних резервів, а не в абсолютних цифрах.
Порівняльні запаси Bitcoin:
- El Salvador: 6 349 BTC (~$678 млн) — 15 % валютних резервів
- Україна: 46 351 BTC (конфісковані активи)
- United States: 190 000+ BTC (конфісковані активи)
- China: 190 000+ BTC (конфісковані активи)
- MicroStrategy: 214 000+ BTC (корпоративна скарбниця)
Значущість запасів Сальвадору полягає не в абсолютних обсягах, а в цілеспрямованому стратегічному накопиченні попри міжнародний тиск. Це робить країну піонером суверенного прийняття Bitcoin і потенційно впливає на інші держави, які розглядають подібні стратегії.
Час цих дій особливо примітний на тлі еволюції глобального регуляторного середовища. Із розглядом у США створення Стратегічного резерву Bitcoin в адміністрації Трампа та запуском великими фінансовими установами ETF на Bitcoin, раннє впровадження Сальвадору може виявитися далекоглядним.
Політична динаміка та фактор Букеле
Непохитна підтримка Біткоїна з боку президента Наїба Букеле стала визначальною характеристикою його адміністрації. Його публічні заяви після угоди з МВФ були особливо зухвалими: у соцмережах він оголошував про подальші покупки та висміював критиків фразами на кшталт «Proof of work > proof of whining» («Доказ роботи > доказ ниття»).
Це політичне зобов’язання виходить за межі звичайної риторики. Адміністрація Букеле:
- Підтримує щоденні покупки: стратегія «один Біткоїн на день» триває безперервно
- Просуває Bitcoin City: плани щодо безподаткового криптовалютного осередку біля вулкана Кончагуа залишаються актуальними
- Проводить криптоконференції: конференція «Adopting Bitcoin» привертає світову увагу
- Використовує геотермальний майнінг: стійкий майнінг Біткоїна за рахунок вулканічної енергії
- Будує криптоінфраструктуру: попри закриття Chivo, інші ініціативи продовжуються
Політична логіка здається простою: Букеле поставив значний політичний капітал на успіх Біткоїна, тому відступ буде коштувати дорого. Оскільки рівень його підтримки всередині країни залишається високим, він майже не стикається з внутрішнім тиском виконувати вимоги МВФ.
Технічна відповідність: мистецтво креативного тлумачення
Очевидна згода МВФ з продовженням покупок Біткоїна Сальвадором, попри явну заборону, підкреслює складність міжнародних фінансових угод. Існує кілька теорій, що пояснюють це, здавалося б, протиріччя:
Можливі механізми дотримання:
- Структурування суб’єктів: покупки можуть здійснюватися через структури, які технічно не підпадають під визначення «державного сектору»
- Темпоральне тлумачення: угода може стосуватися майбутніх фіскальних періодів, а не негайних дій
- Винятки de minimis: щоденні покупки одного BTC можуть бути нижчими за поріг застосування санкцій
- Політичні міркування: МВФ може віддавати перевагу гнучкому підходу, а не відкритому протистоянню
- Побоювання прецеденту: жорстке виконання може ускладнити майбутні угоди з іншими країнами
Юристи зазначають, що МВФ опинився у делікатній ситуації. Суворе дотримання умов може дестабілізувати економіку Сальвадору й погіршити боргову проблему, яку покликаний вирішити кредит. Водночас поблажливість підриває авторитет МВФ і може спонукати інших позичальників до подібної непокори.
«Ми проконсультувалися з владою, і вони запевнили нас, що нещодавнє збільшення запасів Біткоїна у Стратегічному резервному фонді Біткоїна відповідає погодженим програмним умовам».
— Представник МВФ, березень 2025
Майбутні перспективи: навігація незвіданими водами
Поки Сальвадор продовжує стратегію накопичення Біткоїна, кілька чинників визначать успіх або провал цього сміливого експерименту:
Ключові фактори, за якими слід стежити:
- Траєкторія ціни Біткоїна: прогнози аналітиків у $120 000–$150 000 до кінця року можуть виправдати стратегію
- Застосування умов МВФ: наступні транші кредиту можуть отримати жорсткіші вимоги або затримки
- Внутрішнє прийняття: відновлення крипторемітенсів продемонструє практичну користь
- Міжнародний вплив: інші країни можуть наслідувати приклад Сальвадору
- Регуляторна еволюція: глобальне крипторегулювання продовжує швидко розвиватися
Наступним критичним етапом, ймовірно, стане перший огляд кредитної програми МВФ. Якщо Сальвадор продовжить накопичувати Біткоїн у нинішньому темпі, до кінця року він може додати ще 180–200 BTC, перевищивши позначку 6 500 BTC. Це стане прямим викликом авторитету МВФ і може призвести до конфронтації.
Однак, якщо ціна Біткоїна суттєво зросте, забезпечивши країні нереалізований прибуток, Сальвадор може опинитися у сильнішій переговорній позиції. По суті, стратегія є високоризиковою ставкою на майбутню цінність Біткоїна як глобального резервного активу.
Ширші наслідки для країн, що розвиваються
Непокора Сальвадору умовам МВФ при збереженні доступу до кредитів може створити прецедент для інших країн, що розглядають можливість впровадження криптовалют. За повідомленнями, кілька держав уважно стежать за ситуацією:
- Paraguay: запропоноване законодавство щодо надання Біткоїну статусу законного платіжного засобу
- Honduras: вивчення запровадження Біткоїна у спеціальних економічних зонах
- Argentina: провінційні уряди розглядають криптоініціативи
- Central African Republic: вже прийняла Біткоїн як законний платіжний засіб
- Other Latin American nations: різні етапи дослідження криптосфери
«Модель Сальвадору» показує, що країни потенційно можуть зберігати криптовалютні стратегії та одночасно отримувати міжнародне фінансування, хоча це й вимагає обережної навігації вимогами щодо відповідності. Це може заохотити більш агресивні стратегії впровадження криптовалют серед держав, які шукають альтернативи традиційним монетарним системам.
Ситуація також підкреслює зміну природи міжнародного фінансового управління. Такі традиційні інституції, як МВФ, повинні адаптуватися до світу, де цифрові активи відіграють дедалі важливішу роль у державних скарбницях та монетарній політиці.