Tarihi kilometre taşı: Borsa rezervleri kritik eşiği aştı
CryptoQuant verilerine göre, Bitcoin'in piyasa yapısını yeniden şekillendirebilecek benzeri görülmemiş bir gelişmeyle borsa rezervleri, 17 Haziran 2025 itibarıyla sadece 2,4 milyon BTC'ye düştü. Bu, Bitcoin'in 16 yıllık tarihinde görülen en düşük seviye olup, bir yıl önce borsalarda tutulan 3,1 milyon BTC'den %22,6'lık dramatik bir düşüş anlamına geliyor.
Bu kilometre taşının önemi abartılamaz. Bitcoin'in toplam arzı 21 milyon coin ile sınırlıyken—yaklaşık 19,9 milyonu şu anda dolaşımda—borsalarda yalnızca 2,4 milyon BTC bulunması, dolaşımdaki arzın sadece %12'sine tekabül ediyor. Bu kıtlık dinamiği, analistlerin “mükemmel fırtına” olarak adlandırdığı bir fiyat artışı ortamı yaratıyor.
"Borsa rezervleri daha da endişe verici oranlarda azalırken, bu birikimin zirvede olduğuna dair güçlü bir sinyaldir. Bitcoin tarihinde bu düzeyde bir arz kısıtı daha önce görülmedi."
— CryptoQuant zincir üstü analisti
Bitcoin Magazine tarafından analiz edilen verilere göre, borsa rezervlerindeki sürekli azalma 2025'te önemli ölçüde hızlandı ve son bir ayda ortalama günlük 1.178 BTC çıkışı gerçekleşti. Bu durum, önceki piyasa döngülerinde satışların genellikle borsalara önemli girişler getirdiği döneme keskin bir tezat oluşturuyor.
Kurumsal birikim: Arz daralmasının itici gücü
Borsa bakiyelerindeki dramatik düşüş, birkaç kesişen faktöre atfedilebilir; bunların başında kurumsal birikim geliyor. Bu tarihi arz emilimini yönlendiren üç ana kanal var:
1. Bitcoin ETF patlaması
Ocak 2024’te piyasaya sürülmelerinden bu yana, ABD spot Bitcoin ETF'leri mevcut arz için adeta bir kara delik haline geldi. Bitcoin Magazine Pro verilerine göre, bu yatırım araçları şimdiden 936.830 BTC'den fazlasını biriktirdi ve hızla 1 milyon BTC eşiğine yaklaşıyor. Bunu perspektife koymak gerekirse:
- Günlük emilim oranı: ETF'ler günlük Bitcoin madencilik üretiminin 5,58 katını satın alıyor
- Yalnızca Kasım 2024: 75.000 BTC ETF'lere akarken yalnızca 13.500 BTC üretildi
- Haziran 2025 ivmesi: Günlük 300 milyon doların üzerindeki son girişler kurumsal talebin sürdüğünü gösteriyor
- Pazar payı: ETF'ler artık toplam Bitcoin arzının neredeyse %5'ini temsil ediyor
2. Şirket hazinesi devrimi
Şirketlerin Bitcoin hazine hareketi 2025'te kaçış hızına ulaştı ve şirketler kayda değer pozisyonlar oluşturmak için yarışıyor:
Büyük kurumsal sahipler (Haziran 2025 itibarıyla):
- MicroStrategy: 59 milyar doların üzerinde değere sahip 555.450 BTC
- Metaplanet: 10.000 BTC'yi aştı, 2027'ye kadar 210.000 BTC hedefliyor
- Trump Media: SEC tarafından onaylanan 2,3 milyar dolarlık Bitcoin hazine girişimi
- Tesla: Yeni katılımcıların yanında önemli varlıklarını koruyor
- Yeni oyuncular: Semler Scientific, Marathon Digital ve diğerleri alımlarını hızlandırıyor
3. Hükümet ve egemen ilgi
"Bitcoin Yasası"nda önerildiği üzere olası bir ABD Stratejik Bitcoin Rezervi'nin kurulması, dolaşımdan ilave 1 milyon BTC daha çekebilir. Diğer ülkelerin ilgisiyle birleştiğinde, egemen birikim Bitcoin benimsenmesinde yeni bir paradigma ortaya koyuyor.
Metaplanet olgusu: Asya birikim yarışına katılıyor
Japonya'nın Metaplanet şirketi, agresif kurumsal Bitcoin birikimi konusunda büyüleyici bir vaka çalışması olarak ortaya çıktı. Sıklıkla "Asya'nın MicroStrategy'si" olarak anılan şirket, konaklama sektöründen Bitcoin hazinesi şirketine dikkat çekici bir dönüşüm gerçekleştirdi.
CEO Simon Gerovich, 16 Haziran 2025 tarihinde Metaplanet'in 10.000 BTC hedefini takvimden altı ay önce yakaladığını ve son alımında 117,2 milyon $ yatırım yaptığını duyurdu. Şirketin iddialı yol haritası şunları içeriyor:
- 2025 hedefi: 30.000 BTC (ilk 10.000 BTC hedefinden revize edildi)
- 2026 hedefi: 100.000 BTC
- 2027 hedefi: 210.000 BTC (toplam Bitcoin arzının %1'i)
Metaplanet'in stratejisi, yenilikçi warrant yapılarıyla 5,75 milyar $ sermaye artırımı da dâhil olmak üzere sofistike sermaye piyasası araçlarını içeriyor. Şirketin hisseleri yılbaşından bu yana %430'dan fazla yükselerek, Asya pazarlarında Bitcoin proxy yatırımlarına yönelik yatırımcı iştahını gösterdi.
"Bu, dünyanın önde gelen Bitcoin bulunduran şirketlerinden biri olma hedefimizde önemli bir kilometre taşıdır. Japonya'dan, küresel Bitcoin yarışına liderlik edeceğiz."
— Simon Gerovich, Metaplanet CEO'su
Piyasa dinamikleri: Arz şoku kurumsal taleple buluşuyor
Azalan borsa rezervlerinin hızlanan kurumsal taleple birleşmesi, eşi görülmemiş piyasa dinamikleri yaratıyor. Birkaç önemli metrik, arz sıkışıklığının ciddiyetini ortaya koyuyor:
Borsa akış analizi:
- 30 günlük net akış: -35.340 BTC (günlük ortalama çıkış 1.178 BTC)
- Çekim kalıpları: Kurumsal saklama hamlelerini gösteren büyük partiler
- Bölgesel farklılıklar: Çıkış trendine Binance ve Coinbase liderlik ediyor
- OTC bakiyesi: Tüm zamanların en düşük seviyelerine de ulaşıyor, büyük ölçekli likiditeyi daha da kısıtlıyor
Fiyat etkileri:
Tarihsel analiz, borsa bakiyelerindeki önemli düşüş dönemlerinin büyük fiyat rallilerinden önce geldiğini gösteriyor. Mevcut konum, önceki döngülere kıyasla daha da boğa görünüyor; bunun nedenleri:
- Kurumsal altyapı: ETF'ler geleneksel yatırımcılar için kolay erişim sağlıyor
- Kurumsal benimseme: Hazine stratejileri kalıcı talep yaratıyor
- Halving etkileri: Nisan 2024'teki halving yeni arzı günde 450 BTC'ye düşürdü
- Makro ortam: Olası Fed faiz indirimleri ve para birimi değer kaybı endişeleri
Teknik bakış: Direnci kırmak
Teknik açıdan bakıldığında Bitcoin fiyat hareketi, altta yatan arz dinamiklerini yansıtıyor. 17 Haziran 2025 itibarıyla 106.287 $ seviyesinde işlem gören Bitcoin, psikolojik olarak önemli 100.000 $ seviyesinin üzerinde güçlü destek oluşturdu. Öne çıkan teknik gözlemler şunlardır:
- Destek seviyeleri: 103.000$ (anlık), 100.000$ (önemli psikolojik)
- Direnç hedefleri: 112.000$ (Mayıs 2025 tüm zamanların en yükseği), 120.000$ (bir sonraki önemli seviye)
- Hareketli ortalamalar: Fiyat tüm önemli hareketli ortalamaların üzerinde işlem görüyor, yükseliş yapısını doğruluyor
- Hacim kalıpları: Daha düşük borsa rezervlerine rağmen zincir üzerindeki hacim artıyor
Yükselen fiyatlar ile düşen borsa rezervleri arasındaki ayrışma güçlü bir teknik zemin oluşturuyor. Bir analistin belirttiği gibi, "Gerçek zamanlı olarak ders kitabı niteliğinde bir arz sıkışması görüyoruz."
Gelecek projeksiyonları: Arz tükenmesine giden yol
Mevcut trendler devam ederse birkaç senaryo ortaya çıkabilir:
Muhafazakâr senaryo:
- Borsa rezervleri 2 milyon BTC civarında istikrar kazanır
- Fiyat 2025 sonuna kadar 150.000$-180.000$ seviyesine ulaşır
- Kurumsal benimseme mevcut hızda devam eder
Temel senaryo:
- Borsa rezervleri 2 milyon BTC'nin altına düşer
- Fiyat 2025'te 200.000$-250.000$ aralığını hedefler
- Kurumsal hazineler birikimi hızlandırır
- ETF'ler 1,5 milyon BTC tutarını aşar
Agresif senaryo:
- ABD Stratejik Rezervi kurulur ve 1 milyon BTC dolaşımdan çekilir
- Borsa rezervleri 1,5 milyon BTC'ye yaklaşır
- 300.000$ üzerindeki fiyat keşfi mümkün hâle gelir
- Küresel FOMO, perakende katılımında patlamayı tetikler
Çeşitli kurumlardaki analistler fiyat hedeflerini yukarı yönlü revize etti; bazıları geleneksel modellerin bu denli ciddi arz kısıtlamalarının etkisini hafife alabileceğini öne sürüyor.
Riskler ve dikkate alınması gerekenler
Arz dinamikleri son derece yükseliş yönlü görünse de, göz önünde bulundurulması gereken birkaç faktör vardır:
Olası olumsuz rüzgarlar:
- Düzenleyici değişiklikler: Beklenmedik düzenleyici değişiklikler kurumsal akışları etkileyebilir
- Piyasa tasfiyeleri: Kaldıraçlı pozisyonlar geçici düzeltmeleri tetikleyebilir
- Kara kuğu olayları: Öngörülemeyen makroekonomik şoklar
- Teknik zayıflıklar: Borsa saldırıları veya ağ sorunları
Azaltıcı faktörler:
- Kurumsal saklama: Profesyonel depolama, borsa saldırısı risklerini azaltır
- Düzenleyici netlik: Önemli piyasalarda iyileşen çerçeve
- Ağ güvenliği: Bitcoin hash oranı tüm zamanların en yüksek seviyesinde
- Piyasa olgunluğu: Daha sofistike katılımcılar ve altyapı
Daha geniş piyasa etkileri
Bitcoin arz sıkışıklığının, fiyat artışının ötesine uzanan sonuçları vardır:
1. Piyasa yapısının evrimi
Borsalarda daha az coin bulunmasıyla piyasa, trader odaklı bir ekosistemden uzun vadeli tutucuların hakim olduğu bir yapıya geçiyor. Bu değişim zaman içinde oynaklığı azaltabilirken birikim evrelerinde daha dramatik fiyat hareketleri yaratabilir.
2. Kurumsal hakimiyet
Kuruluşlar arzın giderek artan bir yüzdesini kontrol ettikçe, bireysel yatırımcılar mevcut Bitcoin havuzundan pay kapmak için rekabet etmek zorunda kalabilir. Bu dinamik, bireysel yatırımcıların ETF ve diğer yatırım araçlarını benimsemesini hızlandırabilir.
3. Madencilik ekonomisi
Halving blok ödüllerini azaltırken kurumsal alıcılar mevcut arzı emerken, madenciler kalıcı yüksek fiyatlardan faydalanarak ağın güvenlik bütçesini iyileştirebilir.
4. Altcoin etkileri
Şiddetli bir Bitcoin arz sıkışıklığı, yatırımcıların daha geniş kripto piyasasına maruz kalma arayışıyla sermayeyi alternatif kripto paralara yönlendirebilir ve potansiyel olarak bir altcoin sezonunu tetikleyebilir.