240 Bitcoin gekocht in directe uitdaging van de IMF-voorwaarden
In een opmerkelijke blijk van toewijding aan cryptovaluta heeft El Salvador sinds het ondertekenen van zijn controversiële leningsovereenkomst van 1,4 miljard dollar met het Internationaal Monetair Fonds (IMF) in december 2024 in totaal 240 Bitcoin gekocht. Deze aankopen, goed voor ongeveer 25,6 miljoen dollar tegen de huidige prijzen, staan lijnrecht tegenover de expliciete voorwaarde van de lening die “vrijwillige accumulatie van Bitcoin door de publieke sector” verbiedt.
De Bitcoin-voorraad van de Centraal-Amerikaanse natie groeide van 6.109 BTC ten tijde van de IMF-overeenkomst tot 6.349 BTC op 17 juni 2025, ter waarde van circa 678 miljoen dollar bij een marktprijs van 106.700 dollar per Bitcoin. Deze agressieve accumulatiestrategie gaat onverminderd door, ondanks de pogingen van het IMF om de cryptoplannen van het land te beteugelen.
"Nee, het stopt niet. Als het niet stopte toen de wereld ons isoleerde en de meeste ‘bitcoiners’ ons verlieten, stopt het nu niet en zal het in de toekomst niet stoppen."
— Nayib Bukele, president van El Salvador
De uitdaging komt op een cruciaal moment voor zowel de Salvadoraanse economie als het wereldwijde adoptienarratief rond cryptovaluta. Terwijl de IMF-deal bedoeld was om de Bitcoin-ambities van El Salvador terug te schroeven, laat de werkelijkheid ter plaatse een heel ander beeld zien.
Inzicht in de IMF-leningvoorwaarden en Bitcoin-beperkingen
De Extended Fund Facility (EFF) van 1,4 miljard dollar die in februari 2025 door de IMF-raad werd goedgekeurd, kwam met strenge voorwaarden om de blootstelling van El Salvador aan de volatiliteit van cryptovaluta te beperken. Het 40-maandenprogramma beschreef expliciet een aantal kernbeperkingen:
Belangrijkste IMF-voorwaarden:
- Geen vrijwillige Bitcoin-accumulatie: Verbod op verdere BTC-aankopen door de publieke sector
- Status wettig betaalmiddel ingetrokken: Bitcoinacceptatie werd vrijwillig voor bedrijven
- Beperkingen op belastingbetalingen: Alleen Amerikaanse dollars geaccepteerd voor belastingbetalingen
- Sluiting van Chivo-wallet: Door de overheid ondersteunde digitale wallet moet worden “verkocht of afgebouwd”
- Beperkte overheidsbetrokkenheid: Restricties op Bitcoin-gerelateerde economische activiteiten
Ondanks deze voorwaarden houdt El Salvador vast aan zijn dagelijkse Bitcoin-aankoopstrategie: één BTC per dag kopen—een praktijk die president Bukele in november 2022 startte. Deze voortdurende accumulatie roept vragen op over de naleving en het handhavingsvermogen van het IMF.
Het “flexibele interpretatie”-gat:
Toen werd gevraagd naar de voortdurende aankopen van El Salvador, reageerden IMF-functionarissen opvallend soepel. Rodrigo Valdes, directeur van de IMF-afdeling Westelijk Halfrond, verklaarde tijdens een briefing op 26 april: “El Salvador blijft voldoen aan zijn toezegging om geen Bitcoin te accumuleren in de totale fiscale sector.”
Deze schijnbare tegenspraak heeft analisten doen speculeren over mogelijke achterdeurtjes in de overeenkomst, waaronder:
- Aankopen via niet-publieke entiteiten
- Herclassificatie van bestaande activa
- Technische naleving via creatieve boekhouding
- Strategische ambiguïteit in de bewoording van de overeenkomst
Strategische implicaties: Meer dan puur verzet
De voortdurende Bitcoin-accumulatie van El Salvador is meer dan alleen verzet—het signaleert een fundamentele verschuiving in hoe ontwikkelingslanden monetaire soevereiniteit en financiële onafhankelijkheid zien. De Bitcoin-schatkist van het land, nu meer dan 678 miljoen dollar waard, vertegenwoordigt ongeveer 15 % van de buitenlandse valutareserves—een aanzienlijke concentratie die zowel voorstanders als critici opmerkelijk vinden.
“De ‘flexibele interpretatie’ van het IMF suggereert dat aankopen plaatsvinden via niet-publieke entiteiten of geherclassificeerde activa, waardoor technische naleving behouden blijft. Deze alternatieve aanpak stelt El Salvador in staat zijn Bitcoin-vriendelijke imago te behouden en tegelijkertijd cruciale IMF-financiering veilig te stellen.”
— Anndy Lian, intergouvernementeel blockchain-adviseur
De strategische implicaties reiken verder dan de grenzen van El Salvador. Als eerste land dat Bitcoin in 2021 als wettig betaalmiddel invoerde, heeft El Salvador zichzelf gepositioneerd als proeftuin voor de integratie van cryptovaluta in nationale economieën. De aanhoudende aankopen ondanks IMF-druk tonen een inzet die andere landen kan beïnvloeden bij het overwegen van vergelijkbare trajecten.
Economische positionering in het crypto-tijdperk:
Met Bitcoin rond de 106.700 dollar en analisten die prijzen van 120.000-150.000 dollar tegen het einde van 2025 voorspellen, kunnen de holdings van El Salvador aanzienlijk in waarde stijgen. Als Bitcoin het voorspelde niveau van 150.000 dollar bereikt, zouden de 6.349 BTC van het land ongeveer 952 miljoen dollar waard zijn—een stijging van 40 % ten opzichte van de huidige waarderingen.
Marktdynamiek en problemen bij overboekingen
Hoewel El Salvador doorgaat met Bitcoin-accumulatie, kampt het bredere cryptosysteem in het land met aanzienlijke uitdagingen. Recente gegevens van de Centrale Reservebank tonen een scherpe daling van overboekingen via crypto—een cruciale indicator voor adoptiesucces.
Statistieken over crypto-overboekingen:
- Q1 2025: 16 miljoen dollar (0,52 % van het totaal)
- Q1 2024: 28,3 miljoen dollar (1,08 % van het totaal)
- Daling: 44,5 % jaar-op-jaar
- Totaal verlies: 12,8 miljoen dollar minder in crypto-overboekingen
Deze daling suggereert dat, hoewel de overheid vasthoudt aan Bitcoin-accumulatie, de publieke adoptie tegenwind ondervindt. De sluiting van de Chivo-wallet, zoals vereist door de IMF-overeenkomst, heeft hier waarschijnlijk aan bijgedragen door een belangrijk infrastructuuronderdeel voor dagelijkse Bitcoin-transacties weg te nemen.
Toch blijft het National Bitcoin Office van de overheid optimistisch en wijst het op langetermijnstrategische voordelen in plaats van kortetermijnadoptiecijfers. Het kantoor benadrukt dat het opbouwen van een Strategische Bitcoin-reserve draait om toekomstige financiële soevereiniteit, niet om onmiddellijk transactievolume.
Wereldwijde context: El Salvador in het bredere cryptolandschap
Met zijn Bitcoin-voorraad behoort El Salvador tot de grootste overheden die cryptovaluta aanhouden, al blijft het ver achter bij bedrijfsreuzen als MicroStrategy, dat meer dan 214.000 BTC bezit ter waarde van circa 22,8 miljard dollar. De positie van het land wordt relevanter wanneer men kijkt naar het percentage van de nationale reserves in plaats van naar absolute holdings.
Vergelijkende Bitcoin-voorraad:
- El Salvador: 6.349 BTC (~678 miljoen dollar) – 15 % van forexreserves
- Oekraïne: 46.351 BTC (in beslag genomen activa)
- Verenigde Staten: 190.000+ BTC (in beslag genomen activa)
- China: 190.000+ BTC (in beslag genomen activa)
- MicroStrategy: 214.000+ BTC (bedrijfsreserve)
Het belang van de holdings van El Salvador ligt niet in het absolute bedrag, maar in de weloverwogen, strategische accumulatie ondanks internationale druk. Dit positioneert het land als pionier in soevereine Bitcoin-adoptie en kan andere landen beïnvloeden die vergelijkbare strategieën overwegen.
De timing is bijzonder interessant gezien de evoluerende mondiale regelgeving. Nu de Verenigde Staten onder de regering-Trump een Strategische Bitcoin-reserve overwegen en grote financiële instellingen Bitcoin-ETF’s lanceren, zou de vroege adoptie door El Salvador vooruitziend kunnen blijken.
Politieke dynamiek en de Bukele-factor
De onwrikbare steun van president Nayib Bukele voor Bitcoin is een bepalend kenmerk van zijn regering geworden. Zijn publieke uitspraken na de overeenkomst met het IMF waren bijzonder uitdagend; via sociale media kondigde hij voortdurende aankopen aan en bespotte hij critici met frases als "Proof of work > proof of whining."
Deze politieke inzet gaat verder dan louter retoriek. De regering-Bukele heeft:
- Dagelijkse aankopen gehandhaafd: strategie van één Bitcoin per dag gaat ononderbroken door
- Bitcoin City gepromoot: plannen voor een belastingvrij crypto-toevluchtsoord nabij de Conchagua-vulkaan blijven actief
- Crypto-conferenties georganiseerd: conferentie "Adopting Bitcoin" trekt wereldwijde aandacht
- Geothermische mining benut: duurzame Bitcoin-winning met vulkanische energie
- Crypto-infrastructuur opgebouwd: ondanks sluiting van Chivo gaan andere initiatieven door
De politieke rekensom lijkt eenvoudig: Bukele heeft aanzienlijk politiek kapitaal ingezet op het succes van Bitcoin, waardoor terugtrekken politiek kostbaar zou zijn. Omdat zijn nationale populariteit hoog blijft, ondervindt hij intern weinig druk om aan de eisen van het IMF te voldoen.
Technische naleving: de kunst van creatieve interpretatie
Dat het IMF schijnbaar accepteert dat El Salvador doorgaat met het kopen van Bitcoin ondanks expliciete verboden, toont de complexiteit van internationale financiële akkoorden. Verschillende theorieën verklaren deze schijnbare tegenstrijdigheid:
Mogelijke nalevingsmechanismen:
- Structurering van entiteiten: aankopen kunnen worden gedaan via entiteiten die technisch buiten de definitie van "publieke sector" vallen
- Tijdelijke interpretatie: de overeenkomst kan gelden voor toekomstige fiscale perioden en niet voor onmiddellijke handelingen
- De-minimis-uitzonderingen: dagelijkse aankopen van één BTC kunnen onder de handhavingsdrempel vallen
- Politieke overwegingen: het IMF kan flexibele handhaving verkiezen boven confrontatie
- Precedentoverwegingen: strikte handhaving kan toekomstige overeenkomsten met andere landen bemoeilijken
Juristen geven aan dat het IMF op een wankel evenwicht balanceert. Strikte handhaving zou de economie van El Salvador kunnen destabiliseren en de schuldenproblematiek die de lening beoogt op te lossen, kunnen verergeren. Omgekeerd tast lakse handhaving de geloofwaardigheid van het IMF aan en kan zij andere leners aanzetten tot vergelijkbaar verzet.
"We hebben overleg gevoerd met de autoriteiten en zij hebben ons verzekerd dat de recente toename van de Bitcoin-reserves in het Strategisch Bitcoin Reservefonds in overeenstemming is met de overeengekomen programmavoorwaarden."
— IMF-woordvoerder, maart 2025
Toekomstperspectief: varen op onbekende wateren
Nu El Salvador doorgaat met zijn strategie om Bitcoin te accumuleren, zullen verschillende factoren het succes of falen van dit gedurfde experiment bepalen:
Belangrijke factoren om in de gaten te houden:
- Bitcoin-prijstraject: analisten voorspellen $120.000–$150.000 tegen het einde van het jaar, wat de strategie zou kunnen rechtvaardigen
- IMF-handhaving: toekomstige leningtranches kunnen strengere voorwaarden of vertragingen ondervinden
- Binnenlandse adoptie: herstel van crypto-remittances zou praktische bruikbaarheid aantonen
- Internationale invloed: andere landen kunnen het voorbeeld van El Salvador volgen
- Regulatoire evolutie: wereldwijde crypto-regels ontwikkelen zich in rap tempo
Het volgende kritieke moment zal waarschijnlijk samenvallen met de eerste evaluatie van het IMF-leningprogramma. Als El Salvador in het huidige tempo blijft accumuleren, kan het tegen het einde van het jaar nog eens 180-200 BTC toevoegen, waardoor de voorraad boven de 6.500 BTC uitkomt. Dit zou een directe uitdaging vormen voor de autoriteit van het IMF en mogelijk tot een confrontatie leiden.
Mocht Bitcoin echter aanzienlijk in waarde stijgen en ongerealiseerde winsten voor het land opleveren, dan kan El Salvador zich in een sterkere onderhandelingspositie bevinden. De strategie is in wezen een gok met hoge inzet op de toekomstige waardepropositie van Bitcoin als wereldwijd reserve-actief.
Ruimere implicaties voor ontwikkelingslanden
Dat El Salvador de IMF-voorwaarden trotseert terwijl het toegang tot leningen behoudt, kan een precedent scheppen voor andere ontwikkelingslanden die cryptovaluta-adoptie overwegen. Naar verluidt volgen meerdere landen de situatie op de voet:
- Paraguay: voorgestelde wetgeving voor de status van Bitcoin als wettig betaalmiddel
- Honduras: onderzoekt Bitcoin-acceptatie in speciale economische zones
- Argentinië: provinciale overheden overwegen crypto-initiatieven
- Centraal-Afrikaanse Republiek: heeft Bitcoin al als wettig betaalmiddel aangenomen
- Andere Latijns-Amerikaanse landen: in verschillende stadia van crypto-verkenning
Het "El Salvador-model" laat zien dat landen mogelijk cryptostrategieën kunnen handhaven terwijl zij internationale financiering ontvangen, zij het met zorgvuldige naleving van voorschriften. Dit zou landen die alternatieven zoeken voor traditionele monetaire systemen kunnen aanmoedigen tot agressievere crypto-adoptie.
De situatie illustreert tevens de evoluerende aard van internationaal financieel bestuur. Traditionele instellingen zoals het IMF moeten zich aanpassen aan een wereld waarin digitale activa een steeds belangrijkere rol spelen in nationale schatkisten en monetair beleid.