엘살바도르, IMF 제약 무시: 14억 달러 협정 제한에도 240개 비트코인 국고에 추가

IMF 조건에 대한 직접적인 도전으로 240 비트코인 구매

암호화폐에 대한 굳건한 의지를 보여주듯, 엘살바도르는 2024년 12월 국제통화기금(IMF)과 체결한 14억 달러 규모의 논란 많은 대출 협약 이후 240 비트코인을 추가로 매입했다. 현재 시세로 약 2,560만 달러에 해당하는 이번 매입은 공공 부문의 ‘비트코인 자발적 축적 금지’라는 대출 조건을 정면으로 위배한다.

중미 국가인 엘살바도르의 비트코인 보유량은 IMF 협약 체결 시점의 6,109 BTC에서 2025년 6월 17일 기준 6,349 BTC로 증가했으며, 비트코인당 106,700달러인 현 시세로 약 6억 7,800만 달러에 달한다. IMF가 국가의 암호화폐 정책을 제어하려 했음에도 이 같은 공격적 축적 전략은 멈추지 않고 이어지고 있다.

"아니요, 멈추지 않습니다. 전 세계가 우리를 배척하고 대부분의 ‘비트코이너’가 우리를 떠났을 때도 멈추지 않았고, 지금도 멈추지 않을 것이며, 앞으로도 멈추지 않을 것입니다."

— Nayib Bukele, El Salvador 대통령

이 같은 도전은 엘살바도르 경제와 전 세계 암호화폐 도입 서사 모두에 있어 중대한 시점에 등장했다. IMF 협약은 엘살바도르의 비트코인 야망을 축소하려는 의도로 체결됐으나, 실제 상황은 전혀 다른 이야기를 들려주고 있다.

IMF 대출 조건과 비트코인 제한 이해하기

2025년 2월 IMF 이사회에서 승인된 14억 달러 규모의 확대신용공여(EFF)는 엘살바도르가 암호화폐 변동성에 노출되는 것을 제한하기 위해 엄격한 조건을 수반했다. 40개월 프로그램은 다음과 같은 주요 제한 사항을 명시적으로 제시했다:

IMF 핵심 조건:

• 자발적 비트코인 축적 금지: 공공 부문의 추가 BTC 구매 금지
• 법정화폐 지위 철회: 비즈니스의 비트코인 수용은 자율 선택으로 전환
• 세금 납부 제한: 세금은 미국 달러화로만 납부 가능
• 치보 월릿 폐쇄: 정부 지원 디지털 월릿을 “매각 또는 청산”
• 정부 참여 제한: 비트코인 관련 경제 활동 제한

이러한 조건에도 불구하고 엘살바도르는 하루에 비트코인 한 개를 매입하는 일일 구매 전략을 유지하고 있다. 이 관행은 2022년 11월 부켈레 대통령이 시작한 것이다. 지속적인 축적은 합의 준수 여부와 IMF의 집행 능력에 대한 의문을 불러일으켰다.

전략적 의미: 단순한 반발 이상의 함의

엘살바도르의 지속적인 비트코인 축적은 단순한 반발을 넘어 개발도상국들이 통화 주권과 금융 독립을 바라보는 방식의 근본적 변화를 시사한다. 현재 6억 7800만 달러가 넘는 가치의 국가 비트코인 준비금은 외환보유액의 약 15%에 해당하며, 지지자와 비평가 모두 주목할 만한 높은 집중도를 보여준다.

"IMF의 ‘유연한 해석’은 매입이 비공공 부문 기관이나 재분류된 자산을 포함함으로써 기술적 준수를 유지할 수 있음을 시사합니다. 이러한 대안적 접근은 엘살바도르가 핵심 IMF 자금을 확보하면서도 비트코인 친화적 이미지를 유지하도록 합니다."

— Anndy Lian, 정부 간 블록체인 고문

이 전략적 의미는 엘살바도르 국경을 넘어 확장된다. 2021년 비트코인을 법정화폐로 채택한 최초의 국가로서 엘살바도르는 암호화폐를 국가 경제에 통합하는 시험장으로 자리매김했다. IMF의 압박에도 불구하고 지속적인 매입을 이어가는 모습은 유사한 길을 모색 중인 다른 국가들에 영향을 줄 수 있는 의지를 보여준다.

암호화 시대의 경제적 포지셔닝:

비트코인 가격이 약 10만 6,700달러에 거래되고 있고, 애널리스트들이 2025년 연말까지 12만~15만 달러를 전망함에 따라 엘살바도르의 보유분은 크게 가치가 상승할 수 있다. 비트코인이 예상치인 15만 달러에 도달할 경우, 국가 보유량 6,349 BTC의 가치는 약 9억 5,200만 달러로 현재 평가 대비 40% 증가하게 된다.

시장 역학 및 송금 과제

엘살바도르의 비트코인 축적이 계속되는 가운데, 국내 전반의 암호화폐 생태계는 중대한 도전에 직면해 있다. 중앙준비은행의 최신 자료에 따르면 암호화폐 기반 송금이 급감했으며, 이는 채택 성공의 핵심 지표다.

암호화폐 송금 통계:

• 2025년 1분기: 1,600만 달러 (총 송금의 0.52%)
• 2024년 1분기: 2,830만 달러 (총 송금의 1.08%)
• 감소율: 전년 대비 44.5% 감소
• 총 감소액: 암호화폐 송금 규모 1,280만 달러 감소

암호화폐 송금 감소는 정부가 비트코인 축적에 전념하고 있음에도 대중적 채택이 역풍을 맞고 있음을 시사한다. IMF 합의에 따라 치보 월릿이 폐쇄되면서 일상적인 비트코인 거래를 위한 핵심 인프라가 사라진 것이 이러한 감소에 영향을 미쳤을 가능성이 크다.

그러나 정부 산하 국가 비트코인 사무국은 단기적 채택 지표보다 장기적 전략적 이점을 강조하며 낙관적인 입장을 유지하고 있다. 사무국은 전략적 비트코인 준비금 구축이 즉각적인 거래량이 아니라 미래의 금융 주권을 위한 것이라고 강조해 왔다.

글로벌 맥락: 더 넓은 암호화폐 환경 속 엘살바도르

엘살바도르의 비트코인 보유량은 전 세계 정부 보유량 중 상위권에 속하지만, 약 21만 4,000 BTC(약 228억 달러)를 보유한 마이크로스트래티지와 같은 기업 거대 기업에는 아직 크게 뒤처져 있다. 절대 보유량이 아니라 국가 준비금 대비 비중으로 보면 그 의미는 더욱 커진다.

비교 비트코인 보유 현황:

• El Salvador: 6,349 BTC (~6억 7800만 달러) - 외환보유액의 15%
• Ukraine: 46,351 BTC (압류 자산)
• United States: 190,000+ BTC (압류 자산)
• China: 190,000+ BTC (압류 자산)
• MicroStrategy: 214,000+ BTC (기업 재무)

엘살바도르 보유분의 의미는 절대량이 아니라 국제적 압력 속에서도 의도적이고 전략적으로 축적해 왔다는 데 있다. 이는 국가 차원의 비트코인 도입에서 선구자적 위치를 차지하게 하며, 유사한 전략을 검토 중인 다른 국가들에 영향을 미칠 수 있다.

글로벌 규제 환경이 빠르게 변화하는 시점에서 그 타이밍은 특히 주목할 만하다. 트럼프 행정부 아래 미국이 전략적 비트코인 준비금을 검토하고 주요 금융기관들이 비트코인 ETF를 출시하는 상황에서, 엘살바도르의 조기 채택은 선견지명이었음이 드러날 수 있다.

정치적 역학과 부켈레 요인

나이브 부켈레 대통령의 흔들림 없는 비트코인 지지는 그의 정부를 상징하는 특징이 되었다. IMF 합의 이후 그의 공개 발언은 특히 도전적이었으며, 소셜 미디어를 통해 지속적인 매수를 선언하고 ‘작업 증명 > 불평 증명’과 같은 표현으로 비평가들을 조롱했다.

이러한 정치적 약속은 단순한 수사에 그치지 않는다. 부켈레 정부는 다음과 같은 조치를 취했다:

• 일일 매수 유지: 하루에 비트코인 한 개 매수 전략이 중단 없이 계속됨
• 비트코인 시티 추진: 콘차과 화산 인근에 조세 면제 암호화폐 허브 건설 계획이 여전히 진행 중
• 암호화폐 컨퍼런스 개최: ‘비트코인 도입’ 컨퍼런스가 전 세계의 관심을 끌고 있음
• 지열 채굴 활용: 화산 에너지를 이용한 지속 가능한 비트코인 채굴
• 암호 인프라 구축: 치보 폐쇄에도 불구하고 다른 이니셔티브는 계속 진행 중

정치적 계산은 명확해 보인다. 부켈레는 비트코인의 성공에 상당한 정치적 자본을 걸었으며, 후퇴는 큰 정치적 비용을 초래한다. 국내 지지율이 여전히 높기 때문에 그는 IMF의 요구에 따르라는 내부 압박을 거의 받고 있지 않다.

기술적 준수: 창의적 해석의 기술

IMF가 명시적 금지에도 불구하고 엘살바도르의 지속적인 비트코인 매수를 사실상 용인하는 듯한 태도는 국제 금융 협정의 복잡성을 드러낸다. 이 모순처럼 보이는 상황을 설명하는 몇 가지 이론이 제시된다:

잠재적 준수 메커니즘:

1. 실체 구조화: 매수가 기술적으로 ‘공공 부문’ 정의 밖에 있는 기관을 통해 이루어질 수 있음
2. 시점 해석: 협정이 즉각적인 행동이 아닌 향후 회계 기간에 적용될 수 있음
3. 최소 예외 규정: 하루 1 BTC 매수는 집행 기준치 이하일 수 있음
4. 정치적 고려: IMF가 충돌보다는 유연한 집행을 선호할 수 있음
5. 선례 우려: 엄격한 집행은 다른 국가와의 향후 협정을 복잡하게 만들 수 있음

법률 전문가들은 IMF가 미묘한 균형에 직면해 있다고 지적한다. 엄격한 집행은 엘살바도르 경제를 불안정하게 만들어 대출이 해결하려는 부채 상황을 악화시킬 수 있다. 반면, 느슨한 집행은 IMF의 신뢰성을 훼손하고 다른 차입국의 유사한 반항을 부추길 수 있다.

“우리는 당국과 협의했으며, 전략적 비트코인 준비 기금의 최근 보유량 증가는 합의된 프로그램 조건과 일치한다는 확답을 받았습니다.”

— IMF 대변인, 2025년 3월

미래 전망: 미지의 바다를 항해하다

엘살바도르가 비트코인 축적 전략을 계속함에 따라, 이 대담한 실험의 성패를 가를 여러 요인이 있다:

주요 관전 포인트:

• 비트코인 가격 추세: 연말 12만~15만 달러라는 분석가들의 전망이 현실화되면 전략이 정당화될 수 있음
• IMF 집행: 향후 대출 분할 지급이 더 엄격한 조건이나 지연을 겪을 수 있음
• 국내 채택: 암호화폐 송금의 회복은 실질적 효용을 입증할 것
• 국제적 영향력: 다른 국가들이 엘살바도르의 선례를 따를 수 있음
• 규제 진화: 전 세계 암호화폐 규제가 빠르게 발전 중

다음 중대한 분수령은 IMF의 첫 번째 대출 프로그램 검토가 될 가능성이 높다. 엘살바도르가 현재 속도로 비트코인을 계속 축적한다면 연말까지 추가로 180~200 BTC를 더 확보해 보유량이 6,500 BTC를 넘어설 수 있다. 이는 IMF의 권위에 대한 직접적인 도전이 되어 충돌을 초래할 수 있다.

그러나 비트코인이 크게 상승해 국가에 미실현 이익을 가져다줄 경우, 엘살바도르는 협상에서 더 유리한 위치에 설 수 있다. 이 전략은 본질적으로 비트코인이 글로벌 준비 자산으로서 미래 가치를 지닌다는 데 거는 고위험 베팅이다.

개도국에 대한 광범위한 시사점

엘살바도르가 대출 접근성을 유지하면서도 IMF 조건을 거부한 사례는 암호화폐 도입을 고려하는 다른 개발도상국에 선례를 마련할 수 있다. 여러 국가가 이 상황을 주시하고 있는 것으로 전해진다:

• Paraguay: 비트코인을 법정 통화로 지정하는 법안 제안
• Honduras: 특별 경제 구역에서 비트코인 도입 검토
• Argentina: 주 정부 차원에서 암호화폐 이니셔티브 검토
• Central African Republic: 이미 비트코인을 법정 통화로 채택
• Other Latin American nations: 암호화폐 탐색의 다양한 단계

“엘살바도르 모델”은 국가들이 국제 자금 지원을 받으면서도 암호화폐 전략을 유지할 수 있음을 보여준다. 물론 준수 요건을 신중히 관리해야 한다. 이는 기존 통화 시스템의 대안을 모색하는 국가들 사이에서 보다 공격적인 암호화폐 채택 전략을 장려할 수 있다.

이 상황은 국제 금융 거버넌스가 진화하고 있음을 또한 드러낸다. IMF와 같은 전통적 기관은 디지털 자산이 국가 금고와 통화 정책에서 점점 더 중요한 역할을 하는 세계에 적응해야 한다.