SEC bật đèn xanh cho thỏa thuận kho bạc Bitcoin mang tính lịch sử
Trong một quyết định mang tính bước ngoặt có thể định hình lại việc chấp nhận tiền mã hóa của doanh nghiệp, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã tuyên bố bản đăng ký Form S-3 của Trump Media & Technology Group có hiệu lực vào ngày 13 tháng 6 năm 2025. Sự chấp thuận này đánh dấu cao trào của sáng kiến chiến lược khởi đầu từ tháng 5 khi công ty thông báo sẽ thiết lập một trong những kho bạc Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất trong lịch sử.
Bản đăng ký bao phủ khoảng 2,3 tỷ USD thu được từ các thỏa thuận nợ và vốn cổ phần với khoảng 50 nhà đầu tư tổ chức. Cấu trúc giao dịch bao gồm 56 triệu cổ phiếu phổ thông và 29 triệu cổ phiếu cơ sở cho trái phiếu chuyển đổi, điều mà các nhà phân tích ngành gọi là cột mốc mang tính bước ngoặt cho việc phổ cập crypto.
"Chúng tôi đang triển khai mạnh mẽ kế hoạch mở rộng Công ty, các sản phẩm và năng lực của mình. Bằng cách thiết lập kho bạc Bitcoin, chúng tôi đặt mục tiêu tiếp tục biến Trump Media thành một công ty không thể thiếu đối với tập khách hàng ngày càng lớn của Patriot Economy."
— Devin Nunes, CEO và Chủ tịch Trump Media
Phân tích một giao dịch đột phá
Đợt huy động vốn hoàn tất vào ngày 29 tháng 5 năm 2025 cho thấy kỹ thuật tài chính tinh vi nhằm tối đa hóa tính linh hoạt đồng thời giảm thiểu pha loãng. Dưới đây là cách giao dịch được cấu trúc:
Cơ cấu vốn:
- 1,5 tỷ USD cổ phiếu phổ thông: Phát hành với giá 25,72 USD mỗi cổ phiếu (55,8 triệu cổ phiếu)
- 1,0 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi: Trái phiếu không lãi suất đáo hạn năm 2028, có thể chuyển đổi với giá 34,72 USD mỗi cổ phiếu
- Phí chuyển đổi 35%: Mang lại sự bảo vệ rủi ro cho nhà đầu tư
- Tổng số tiền thu được: Khoảng 2,32 tỷ USD
Giao dịch do Yorkville Securities, LLC và Clear Street LLC làm đồng đại lý chính, BTIG, LLC cùng Cohen & Company Capital Markets làm đồng đại lý phụ, trong khi Cantor Fitzgerald & Co. đóng vai trò cố vấn tài chính, cho thấy sự tham gia của các “ông lớn” Phố Wall trong sáng kiến tập trung vào crypto này.
Tầm nhìn chiến lược: Bitcoin như một tài sản kho bạc doanh nghiệp
Các yếu tố chiến lược chính:
- Đối tác lưu ký: Crypto.com và Anchorage Digital
- Vị thế ngân quỹ: Hơn 3 tỷ USD tài sản thanh khoản sau giao dịch
- Tập trung vào tính độc lập: Giảm sự phụ thuộc vào các tổ chức tài chính truyền thống
- Chiến lược nắm giữ dài hạn: Theo mô hình của MicroStrategy
Chiến lược Bitcoin của Trump Media phù hợp với xu hướng rộng hơn khi các công ty niêm yết bổ sung tiền mã hóa vào bảng cân đối kế toán. Theo bước những người tiên phong như MicroStrategy (MSTR), công ty đang nắm giữ hơn 41,6 tỷ USD Bitcoin, Trump Media đang tự định vị thành một người chơi đáng kể trong lĩnh vực kho bạc Bitcoin doanh nghiệp.
Việc lựa chọn Crypto.com và Anchorage Digital làm đơn vị lưu ký phản ánh cam kết đối với bảo mật cấp tổ chức. Anchorage Digital, ngân hàng tài sản kỹ thuật số đầu tiên được cấp điều lệ liên bang tại Hoa Kỳ, mang lại uy tín pháp lý, trong khi Crypto.com cung cấp phạm vi tiếp cận toàn cầu và thanh khoản.
Động lực thị trường và phản ứng của nhà đầu tư
Quyết định phê duyệt của SEC diễn ra vào thời điểm then chốt đối với cả Trump Media và thị trường tiền mã hóa rộng hơn. Cổ phiếu DJT đã trải qua biến động đáng kể kể từ khi thông báo, phản ánh cả sự phấn khích trước chiến lược Bitcoin và những lo ngại về rủi ro thực thi.
Tuyên bố đăng ký cũng bao gồm điều khoản “kệ” toàn cầu, cho phép Trump Media linh hoạt phát hành tới 12 tỷ USD chứng khoán các loại. Công cụ chiến lược này giúp công ty có thể tận dụng thị trường vốn một cách cơ hội cho các sáng kiến tăng trưởng trong tương lai, bao gồm cả các thương vụ M&A tiềm năng trong lĩnh vực tiền mã hóa và fintech.
Vị thế cạnh tranh:
Với động thái này, Trump Media sẽ trở thành công ty nắm giữ Bitcoin doanh nghiệp lớn thứ ba sau MicroStrategy và Tesla, giả sử toàn bộ vốn huy động được dùng để mua Bitcoin. Điều đó đặt công ty vào vị trí tiên phong trong sự hội tụ giữa truyền thông truyền thống, nền tảng xã hội và tài sản kỹ thuật số.
Vượt ra ngoài Bitcoin: Mở rộng hệ sinh thái Truth.Fi
Chiến lược kho bạc Bitcoin là một phần của quá trình chuyển đổi rộng hơn nhằm biến Trump Media thành một hệ sinh thái fintech toàn diện. Thương hiệu Truth.Fi của công ty thể hiện tham vọng mở rộng vượt ra ngoài truyền thông xã hội sang lĩnh vực dịch vụ tài chính, với một số sáng kiến đã được triển khai:
- Quỹ ETF Bitcoin Truth Social: Đã nộp hồ sơ lên SEC ngày 5 tháng 6 năm 2025, đang chờ phê duyệt
- Tích hợp giao dịch tiền mã hóa: Dự kiến tích hợp vào nền tảng Truth Social
- Dịch vụ DeFi: Phát triển các sản phẩm tài chính phi tập trung
- Các sản phẩm đầu tư “America First”: Phù hợp với thông điệp chính trị
Công ty đã nộp hồ sơ đăng ký nhãn hiệu cho ba ETF Truth.Fi, cho thấy ý định trở thành người chơi quan trọng trong mảng sản phẩm đầu tư tiền mã hóa. Chiến lược tích hợp dọc này có thể tạo ra hiệp lực giữa hơn 5 triệu người dùng Truth Social và các dịch vụ tài chính mới.
Bối cảnh pháp lý và tác động chính trị
Việc SEC phê duyệt diễn ra trong bối cảnh môi trường pháp lý đã thay đổi mạnh mẽ sau sắc lệnh hành pháp của Tổng thống Trump thiết lập Dự trữ Bitcoin Chiến lược vào tháng 3 năm 2025. Sáng kiến liên bang này, vốn ngăn chặn việc bán Bitcoin do chính phủ nắm giữ và xem xét các chiến lược mua vào, đã tạo ra bối cảnh thuận lợi cho việc các doanh nghiệp áp dụng Bitcoin.
"Chúng tôi xem Bitcoin là công cụ tối thượng cho tự do tài chính. Điều này phù hợp với sứ mệnh America First của chúng tôi."
— Devin Nunes, trong các tuyên bố trước đây
Tuy nhiên, sáng kiến này đã thu hút sự giám sát từ các nhà lập pháp, bao gồm Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren, người đã đặt câu hỏi cho SEC về kế hoạch giám sát các quỹ ETF tiền mã hóa. Căng thẳng chính trị này nhấn mạnh cuộc tranh luận đang diễn ra về vai trò của tiền mã hóa trong hệ thống tài chính Hoa Kỳ.
Thách thức và cơ hội phía trước
Các thách thức tiềm ẩn:
- Biến động Bitcoin: Quản lý rủi ro kho bạc trong một tài sản biến động
- Không chắc chắn pháp lý: Sự phát triển liên tục của các quy định về tiền mã hóa
- Rủi ro thực thi: Triển khai vốn và quản lý vận hành thành công
- Thời điểm thị trường: Chiến lược mua Bitcoin trong điều kiện thị trường hiện tại
Cơ hội chiến lược:
- Lợi thế người tiên phong: Định vị sớm trong sự hội tụ crypto–media
- Kiếm tiền từ tệp người dùng: Tận dụng lượng khán giả của Truth Social cho dịch vụ tài chính
- Phù hợp chính trị: Hưởng lợi từ các chính sách ủng hộ tiền mã hóa của chính quyền
- Tiềm năng hợp tác: Hợp tác với các nền tảng tiền mã hóa uy tín
Việc công ty tuyên bố chưa phát hành ngay trong đăng ký “kệ” cho thấy sự tự tin vào vị thế vốn hiện tại và cách tiếp cận kỷ luật trong việc huy động vốn trong tương lai.