Thu lợi nhuận chiến lược giữa đợt tăng bùng nổ
Trong một động thái tính toán làm nổi bật sự biến động và cơ hội trong cổ phiếu liên quan đến crypto, ARK Invest đã cắt giảm vị thế Circle (CRCL) đáng kể vào thứ Hai, bán 342.658 cổ phiếu trị giá 51,8 triệu USD trên ba quỹ ETF được quản lý tích cực. Việc bán hàng trùng với thời điểm cổ phiếu Circle đạt mức cao mới trong ngày là 165,60 USD trước khi đóng cửa ở 151,06 USD—mức tăng hàng ngày đáng kể 13,1% đẩy cổ phiếu lên gần gấp năm lần giá IPO.
Việc thoái vốn được phân bổ trên các quỹ hàng đầu của ARK: ARK Innovation ETF (ARKK) bán 196.367 cổ phiếu, ARK Next Generation Internet ETF (ARKW) bán 92.310 cổ phiếu, và ARK Fintech Innovation ETF (ARKF) cắt giảm 53.981 cổ phiếu. Đây là lần đầu tiên ARK giảm cổ phần Circle kể từ khi mua 4,49 triệu cổ phiếu trong buổi ra mắt NYSE ngày 5 tháng 6 của công ty.
"Chiến lược đầu tư của ARK nhằm không để bất kỳ cổ phần nào chiếm hơn 10% danh mục của một quỹ. Điều này để duy trì sự đa dạng hóa trong các quỹ của mình."
— Hướng Dẫn Quản Lý Danh Mục ARK Invest
Từ ngôi sao IPO đến hiện tượng thị trường
Hành trình của Circle từ IPO đến mức giao dịch hiện tại đại diện cho một trong những buổi ra mắt nspectacular nhất trong lịch sử thị trường gần đây. Nhà phát hành stablecoin định giá chào bán ở 31 USD mỗi cổ phiếu, mở cửa giao dịch ở 69 USD—đã là mức phí bảo hiểm 124%—và tăng vọt lên 103,75 USD trong ngày đầu tiên trước khi đóng cửa ở 83,23 USD.
Các chỉ số IPO chính:
- Giá IPO: 31 USD mỗi cổ phiếu
- Đóng cửa ngày đầu: 83,23 USD (tăng 168,5%)
- Giá hiện tại: 151,06 USD (387% so với IPO)
- Vốn hóa thị trường: Hơn 22 tỷ USD được pha loãng hoàn toàn
- Vốn huy động: 1,1 tỷ USD (tăng từ chào bán ban đầu)
Nhu cầu áp đảo buộc Circle phải tăng chào bán cổ phiếu từ 24 triệu lên 34 triệu cổ phiếu, với IPO được đăng ký vượt mức 25 lần. Mức độ quan tâm của tổ chức này, được hỗ trợ bởi các nhà bảo lãnh phát hành lớn bao gồm J.P. Morgan, Goldman Sachs và Citigroup, báo hiệu sự tin tưởng mạnh mẽ vào lĩnh vực stablecoin được quy định.
Chiến lược xoay trục crypto được tính toán của ARK
Động lực tái cân bằng danh mục đầu tư:
- Đầu tư ban đầu: 373,4 triệu USD (4,49 triệu cổ phiếu)
- Nắm giữ hiện tại: 4,15 triệu cổ phiếu (~628 triệu USD giá trị)
- Lợi nhuận đã thực hiện: Khoảng 255 triệu USD lợi nhuận trên giấy
- Tỷ trọng danh mục: Circle vẫn duy trì 6,5-6,7% trên các quỹ
Quyết định cắt giảm vị thế Circle của ARK phản ánh cách tiếp cận có kỷ luật trong quản lý danh mục đầu tư. Mặc dù có việc bán, Circle vẫn là một trong những cổ phiếu nắm giữ hàng đầu của ARK, được định vị là tài sản lớn thứ năm trong ARKK với tỷ trọng 6,55%, chiếm 6,7% của ARKW, và đại diện cho 6,7% tài sản của ARKF.
Việc chốt lời diễn ra khi ARK tiếp tục định hình lại mức độ tiếp xúc crypto của mình. Cùng ngày mua cổ phiếu Circle, ARK đã bán 39,4 triệu USD cổ phiếu Coinbase (COIN), 18,5 triệu USD Robinhood (HOOD), và 10,4 triệu USD cổ phiếu Block (XYZ), cho thấy sự chuyển đổi chiến lược từ các nền tảng giao dịch sang các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng.
"Khoảnh khắc iPhone" đang đến gần cho stablecoin
Hiệu suất thị trường nspectacular của Circle trùng hợp với sự công nhận ngày càng tăng của các tổ chức về tiềm năng biến đổi của stablecoin. Những bình luận gần đây của CEO Jeremy Allaire so sánh tình trạng hiện tại của stablecoin với thời đại trước iPhone đã gây tiếng vang mạnh mẽ với các nhà đầu tư.
"Chúng ta vẫn chưa hoàn toàn đạt đến khoảnh khắc iPhone khi các nhà phát triển ở khắp mọi nơi nhận ra sức mạnh và cơ hội của đồng đô la số có thể lập trình trên Internet giống như cách họ thấy được sự mở khóa của các thiết bị di động có thể lập trình. Sẽ sớm thôi."
— Jeremy Allaire, CEO Circle
Sự lạc quan này được hỗ trợ bởi những phát triển cụ thể trong hệ sinh thái stablecoin. Các nhà bán lẻ lớn bao gồm Walmart và Amazon được báo cáo đang khám phá stablecoin được hỗ trợ bởi đô la của riêng họ, trong khi Shopify đã xác nhận tích hợp thanh toán USDC thông qua quan hệ đối tác với Coinbase, với làn sóng đầu tiên của việc truy cập thương gia bắt đầu từ ngày 13 tháng 6.
Các chất xúc tác thị trường thúc đẩy việc áp dụng:
- Đạo luật GENIUS: Cuộc bỏ phiếu Thượng viện đang chờ về khung quy định stablecoin
- Tích hợp Big Tech: Các nền tảng lớn khám phá thanh toán stablecoin
- Quan hệ đối tác ngân hàng: Thỏa thuận của Circle với Matera của Brazil cho tích hợp ngân hàng cốt lõi
- Hỗ trợ tổ chức: Hơn 22 tỷ USD trong Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ hỗ trợ USDC
Bối cảnh cạnh tranh và định vị thị trường
Trong khi Circle ăn mừng thành công thị trường công khai của mình, lĩnh vực stablecoin vẫn có tính cạnh tranh cao. Tether (USDT) duy trì sự thống trị với hơn 155,5 tỷ USD vốn hóa thị trường, làm lu mờ USDC của Circle ở mức khoảng 62 tỷ USD. Tuy nhiên, việc tuân thủ quy định và tính minh bạch của Circle đã định vị nó như là lựa chọn ưa thích cho việc áp dụng tổ chức.
Đáng chú ý, CEO Tether Paolo Ardoino xác nhận công ty không có kế hoạch niêm yết công khai, tuyên bố họ sẽ vẫn là một thực thể tư nhân. Điều này để lại Circle như là khoản đầu tư thị trường công khai chính cho việc tiếp xúc stablecoin, có thể giải thích nhu cầu đầu tư phi thường.
Các đối thủ cạnh tranh mới nổi như RLUSD của Ripple, được ra mắt vào tháng 12 năm 2024 với vốn hóa thị trường 405,7 triệu USD, cũng đang cạnh tranh thị phần, mặc dù họ vẫn nhỏ hơn đáng kể so với các player đã được thiết lập.
Các yếu tố cơ bản của Circle biện minh cho định giá cao
Ngoài sự cường điệu thị trường, hiệu suất tài chính của Circle cung cấp nội dung cho định giá của nó. Công ty báo cáo 1,68 tỷ USD doanh thu cho năm 2024, tăng 16% so với cùng kỳ năm trước, trong khi duy trì lợi nhuận với 155,7 triệu USD thu nhập ròng. Kết quả quý đầu tiên năm 2025 cho thấy sức mạnh tiếp tục với 579 triệu USD doanh thu và 65 triệu USD thu nhập ròng.
Điểm mạnh mô hình doanh thu:
- Thu nhập lãi suất: Hưởng lợi từ lãi suất tăng trên dự trữ Trái phiếu Kho bạc
- Phí giao dịch: Tăng trưởng khi việc áp dụng USDC mở rộng
- Dịch vụ B2B: Giải pháp doanh nghiệp thúc đẩy doanh thu định kỳ
- Mở rộng toàn cầu: Quan hệ đối tác Brazil mở ra thị trường Mỹ Latinh
Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên lưu ý rằng lợi nhuận của Circle gắn chặt với lãi suất. Vì công ty kiếm được doanh thu đáng kể từ lãi suất trên tài sản dự trữ của mình, bất kỳ việc cắt giảm lãi suất nào của Cục Dự trữ Liên bang có thể ảnh hưởng đến biên lợi nhuận.
Động thái của ARK báo hiệu điều gì cho các nhà đầu tư crypto
Việc chốt lời của ARK không nên được hiểu là mất niềm tin vào Circle hoặc lĩnh vực stablecoin. Thay vào đó, nó phản ánh quản lý danh mục đầu tư thận trọng và tuân thủ quy tắc giới hạn vị thế 10% của công ty. Với sự tăng giá bùng nổ của Circle, vị thế đã tăng trưởng đến mức cần tái cân bằng.
Ý nghĩa rộng hơn là sự tiến hóa liên tục của ARK trong luận điểm đầu tư crypto của mình. Bằng cách duy trì các vị thế đáng kể trong Circle trong khi giảm mức độ tiếp xúc với các nền tảng giao dịch thuần túy, quỹ của Cathie Wood dường như đang đặt cược vào cơ sở hạ tầng hơn là đầu cơ—một sự chuyển đổi phù hợp với hệ sinh thái crypto đang trưởng thành.
"Đổi mới là một không gian nhịp độ nhanh. Chúng tôi nghĩ rằng trong khi chúng tôi là các nhà đầu tư dài hạn, chúng tôi là những người trái chiều ngắn hạn. Chúng tôi sẽ tận dụng sự hiểu lầm hoặc tranh cãi trong thị trường."
— Sebastian Benkert, CMO ARK Invest
Con đường phía trước: Cơ hội và thách thức
Các yếu tố thúc đẩy ngắn hạn:
- Sự rõ ràng về quy định: Cuộc bỏ phiếu về Đạo luật GENIUS có thể thúc đẩy việc áp dụng thể chế
- Mở rộng đối tác: Dự kiến sẽ có thêm nhiều tích hợp ngân hàng và fintech
- Hệ sinh thái nhà phát triển: Ngày càng nhiều công cụ và cơ sở hạ tầng cho tiền có thể lập trình
- Giáo dục thị trường: Tăng cường nhận thức về tiện ích stablecoin ngoài giao dịch crypto
Các yếu tố rủi ro cần theo dõi:
- Mối lo ngại về định giá: Mức tăng 387% trong 11 ngày đặt ra câu hỏi về tính bền vững
- Độ nhạy cảm với lãi suất: Chính sách Fed ảnh hưởng đến mô hình doanh thu
- Áp lực cạnh tranh: Sự thống trị của Tether và các đối thủ mới
- Sự không chắc chắn về quy định: Mặc dù có tiến bộ, khung pháp lý vẫn đang phát triển
Lĩnh vực stablecoin đang đứng tại một điểm uốn quan trọng. Nếu dự đoán về "khoảnh khắc iPhone" của Allaire được chứng minh là chính xác, các nhà đầu tư sớm như ARK có thể thấy lợi nhuận đáng kể ngay cả sau khi chốt lời. Tuy nhiên, sự tăng giá nhanh chóng cũng tạo ra rủi ro biến động mà các nhà đầu tư thận trọng phải xem xét.