Стратегічна фіксація прибутку на тлі вибухового зростання
У розрахованому кроці, який підкреслює волатильність та можливості в акціях, пов'язаних з криптовалютами, ARK Invest скоротила свою значну позицію в Circle (CRCL) в понеділок, продавши 342 658 акцій вартістю $51,8 млн через три своїх активно керованих біржових фондів. Продаж збігся з досягненням акціями Circle нового внутрішньоденного максимуму в $165,60 перед закриттям на рівні $151,06 - вражаючий денний приріст 13,1%, який підштовхнув акції майже до п'ятикратного розміру від ціни IPO.
Продаж був розподілений між флагманськими фондами ARK: ARK Innovation ETF (ARKK) продав 196 367 акцій, ARK Next Generation Internet ETF (ARKW) продав 92 310 акцій, а ARK Fintech Innovation ETF (ARKF) скоротив на 53 981 акцію. Це перше скорочення ARK своїх володінь Circle з моменту придбання 4,49 млн акцій під час дебюту компанії на NYSE 5 червня.
"Інвестиційна стратегія ARK спрямована на те, щоб жодне окреме володіння не займало більше 10% портфеля фонду. Це для підтримки диверсифікації в межах її фондів."
— Керівні принципи управління портфелем ARK Invest
Від улюбленця IPO до ринкового феномену
Шлях Circle від IPO до поточних торгових рівнів представляє один з найбільш вражаючих дебютів в недавній історії ринку. Емітент стейблкоїнів оцінив своє розміщення в $31 за акцію, відкрився для торгівлі на рівні $69 - вже з премією 124% - і злетів до $103,75 в перший день перед закриттям на рівні $83,23.
Ключові показники IPO:
- Ціна IPO: $31 за акцію
- Закриття першого дня: $83,23 (приріст 168,5%)
- Поточна ціна: $151,06 (387% вище IPO)
- Ринкова капіталізація: Понад $22 млрд повністю розбавлена
- Залучений капітал: $1,1 млрд (збільшено з початкового розміщення)
Переважний попит змусив Circle збільшити своє розміщення акцій з 24 млн до 34 млн акцій, при цьому IPO було перепідписано в 25 разів. Такий рівень інституційного інтересу, підтриманий основними андеррайтерами, включаючи J.P. Morgan, Goldman Sachs та Citigroup, сигналізував про сильну впевненість у регульованому секторі стейблкоїнів.
Розрахований криптопівот ARK
Динаміка ребалансування портфеля:
- Початкова інвестиція: $373,4 мільйона (4,49 мільйона акцій)
- Поточні активи: 4,15 мільйона акцій (~$628 мільйонів вартості)
- Реалізовані прибутки: Приблизно $255 мільйонів паперового прибутку
- Вага портфеля: Circle залишається 6,5-6,7% у всіх фондах
Рішення ARK скоротити свою позицію в Circle відображає її дисциплінований підхід до управління портфелем. Незважаючи на продаж, Circle залишається одним з топових активів ARK, займаючи п'яту позицію за величиною в ARKK з вагою 6,55%, складаючи 6,7% ARKW та представляючи 6,7% активів ARKF.
Фіксація прибутку відбувається в той час, коли ARK продовжує перебудовувати свою криптоекспозицію. В той же день, коли придбавала акції Circle, ARK продала акції Coinbase (COIN) на $39,4 мільйона, Robinhood (HOOD) на $18,5 мільйона та Block (XYZ) на $10,4 мільйона, що свідчить про стратегічний перехід від торгових платформ до інфраструктурних проектів.
Наближення "iPhone моменту" для стейблкоїнів
Вражаюча ринкова ефективність Circle збігається зі зростаючим інституційним визнанням трансформаційного потенціалу стейблкоїнів. Недавні коментарі генерального директора Джеремі Аллера, який порівняв поточний стан стейблкоїнів з епохою до iPhone, знайшли сильний відгук серед інвесторів.
"Ми ще не зовсім досягли iPhone моменту, коли розробники всюди усвідомлять силу та можливості програмованих цифрових доларів в Інтернеті так само, як вони побачили розблокування програмованих мобільних пристроїв. Скоро."
— Джеремі Аллер, генеральний директор Circle
Цей оптимізм підкріплений конкретними розробками в екосистемі стейблкоїнів. Великі рітейлери, включаючи Walmart та Amazon, як повідомляється, досліджують власні стейблкоїни, забезпечені доларом, тоді як Shopify підтвердив інтеграцію USDC платежів через партнерство з Coinbase, з першою хвилею доступу для торговців, що почнеться 13 червня.
Ринкові каталізатори, що стимулюють впровадження:
- GENIUS Act: Очікуване голосування в Сенаті щодо регуляторної рамки стейблкоїнів
- Інтеграція Big Tech: Великі платформи досліджують стейблкоїн платежі
- Банківські партнерства: Угода Circle з бразильською Matera для інтеграції основного банкінгу
- Інституційна підтримка: Понад $22 мільярди в казначейських облігаціях США, що забезпечують USDC
Конкурентне середовище та ринкове позиціонування
Поки Circle святкує свій успіх на публічному ринку, сектор стейблкоїнів залишається висококонкурентним. Tether (USDT) зберігає своє домінування з понад $155,5 мільярдами ринкової капіталізації, затьмарюючи USDC Circle з приблизно $62 мільярдами. Однак регуляторна відповідність та прозорість Circle позиціонували її як кращий вибір для інституційного впровадження.
Примітно, що генеральний директор Tether Паоло Ардоїно підтвердив, що компанія не планує виходити на публічний ринок, заявивши, що вони залишаться приватною організацією. Це залишає Circle як основну публічну ринкову гру для експозиції стейблкоїнів, що потенційно пояснює надзвичайний попит інвесторів.
Нові конкуренти, такі як RLUSD від Ripple, запущений у грудні 2024 року з ринковою капіталізацією $405,7 мільйона, також борються за ринкову частку, хоча вони залишаються значно меншими за встановлених гравців.
Фундаментальні показники Circle виправдовують преміальну оцінку
Окрім ринкового ажіотажу, фінансова ефективність Circle надає обґрунтування її оцінці. Компанія повідомила про $1,68 мільярда доходу за 2024 рік, що на 16% більше в річному вимірі, зберігаючи при цьому прибутковість з $155,7 мільйона чистого доходу. Результати першого кварталу 2025 року показали продовження сили з $579 мільйонами доходу та $65 мільйонами чистого доходу.
Сильні сторони моделі доходів:
- Процентний дохід: Вигода від зростаючих ставок на казначейські резерви
- Комісії за транзакції: Зростають з розширенням впровадження USDC
- B2B послуги: Корпоративні рішення, що генерують повторюваний дохід
- Глобальна експансія: Партнерство з Бразилією відкриває латиноамериканські ринки
Однак інвестори повинні зауважити, що прибутковість Circle тісно пов'язана з процентними ставками. Оскільки компанія отримує значний дохід від відсотків на свої резервні активи, будь-які зниження ставок Федеральної резервної системи можуть вплинути на маржі.
Що сигналізує крок ARK для криптоінвесторів
Фіксацію прибутку ARK не слід інтерпретувати як втрату віри в Circle або сектор стейблкоїнів. Скоріше, це відображає розумне управління портфелем та дотримання правила 10% ліміту позиції фірми. З вибуховим зростанням Circle позиція виросла до такого рівня, що потребувала ребалансування.
Ширша імплікація полягає в продовженні еволюції ARK у своїй криптоінвестиційній тезі. Зберігаючи значні позиції в Circle при зменшенні експозиції до чистих торгових платформ, фонд Кеті Вуд, схоже, робить ставку на інфраструктуру замість спекуляцій - зсув, який узгоджується з дозріваючою криптоекосистемою.
"Інновації - це швидкий простір. Ми думаємо, що хоча ми довгострокові інвестори, ми короткострокові контраріани. Ми скористаємося непорозумінням або суперечками на ринку."
— Себастьян Бенкерт, директор з маркетингу ARK Invest
Шлях вперед: можливості та виклики
Найближчі каталізатори:
- Регуляторна ясність: голосування за GENIUS Act може прискорити інституційне прийняття
- Розширення партнерств: очікується більше інтеграцій з банківськими та фінтех компаніями
- Екосистема розробників: зростання інструментів та інфраструктури для програмованих грошей
- Освіта ринку: зростання обізнаності про корисність стейблкоїнів поза криптотрейдингом
Фактори ризику для моніторингу:
- Занепокоєння щодо оцінки: зростання на 387% за 11 днів викликає питання стійкості
- Чутливість до процентних ставок: політика ФРС впливає на модель доходів
- Конкурентний тиск: домінування Tether та нові учасники
- Регуляторна невизначеність: незважаючи на прогрес, рамки все ще розвиваються
Сектор стейблкоїнів знаходиться в точці перегину. Якщо прогноз Allaire про "момент iPhone" виявиться точним, ранні інвестори як ARK можуть отримати значну прибутковість навіть після фіксації прибутків. Однак швидке зростання цін також створює ризики волатильності, які обережні інвестори повинні враховувати.