直面IMF限制：再購240枚比特幣
薩爾瓦多對加密貨幣的承諾可謂驚人。自2024年12月與國際貨幣基金（IMF）簽署備受爭議的14億美元貸款協議以來，該國已購買240枚比特幣，按當前價格計約2,560萬美元。這些購買行為與貸款協議中禁止「公共部門自願累積比特幣」的條款背道而馳。
這個中美洲國家的比特幣持有量已從簽署IMF協議時的6,109 BTC增至2025年6月17日的6,349 BTC，以當前每枚106,700美元計算，價值約6.78億美元。儘管IMF試圖遏制該國的加密貨幣計畫，這種激進的累積策略仍未停歇。
「不，我們不會停止。如果在全世界排擠我們、絕大多數『比特幣人』都離棄我們時我們都沒有停下來，現在不會，未來也不會。」
— Nayib Bukele, President of El Salvador
這種反抗發生在薩爾瓦多經濟及全球加密採用敘事的關鍵時刻。儘管IMF協議原本被視為薩爾瓦多縮減比特幣雄心的標誌，但實際情況顯然截然不同。
了解IMF貸款條件與比特幣限制
國際貨幣基金組織(IMF)理事會於2025年2月批准14億美元的擴展融資機制(EFF)，並附帶嚴格條件，旨在限制薩爾瓦多暴露於加密貨幣波動中的風險。這項為期40個月的計畫明確列出多項核心限制：
IMF主要條件：
- 不得自願累積比特幣: 禁止公共部門進一步購買BTC
- 撤銷法定貨幣地位: 企業可自由選擇是否接受比特幣
- 稅款支付限制: 稅款僅接受美元
- 關閉Chivo錢包: 政府支持的數位錢包將被「出售或終止」
- 政府參與受限: 限制比特幣相關經濟活動
儘管有上述條件，薩爾瓦多仍維持每日購買比特幣的策略，每天買入1枚BTC——這項做法由布格磊總統於2022年11月開始推行。持續累積的作法引發外界對遵約性及IMF執行力的質疑。
「彈性解釋」漏洞：
當被問及薩爾瓦多持續購買比特幣時，IMF官員給出了出乎意料的寬鬆回應。IMF西半球部主任Rodrigo Valdes在4月26日的簡報中表示: "薩爾瓦多仍然遵守整體財政部門不再累積比特幣的承諾."
這種看似矛盾的情況讓分析師推測協議中可能存在漏洞，包括：
- 透過非公共部門實體進行購買
- 將現有資產重新分類
- 透過創意會計實現技術性合規
- 協議文字的策略性模糊
戰略意涵：不僅僅是單純抗衡
薩爾瓦多持續累積比特幣的行動不僅是單純的抗衡，更象徵著開發中國家對貨幣主權與金融自主的新視角。該國的比特幣庫存價值已超過6.78億美元，約占其外匯儲備的15%，如此高度集中令支持者與批評者皆感矚目。
"IMF的『彈性解釋』意味著購買可能涉及非公共部門實體或重新分類的資產，以維持技術性合規。這種替代做法讓薩爾瓦多得以保持對比特幣友善的形象，同時確保關鍵的IMF資金."
— Anndy Lian，政府間區塊鏈顧問
戰略意涵不僅限於薩爾瓦多境內。作為2021年首個將比特幣列為法定貨幣的國家，薩爾瓦多已將自己定位為加密貨幣融入國家經濟的試驗場。儘管IMF施壓，仍持續購買的行動顯示其決心，並可能影響其他考慮走相似道路的國家。
加密時代的經濟定位：
目前比特幣價格約為106,700美元，分析師預測到2025年底可能達到120,000–150,000美元；若如此，薩爾瓦多的持倉價值將大幅上升。若比特幣到達預測的150,000美元，該國6,349枚BTC將價值約9.52億美元，較現估值成長40%。
市場動態與匯款挑戰
儘管薩爾瓦多持續累積比特幣，該國更廣泛的加密貨幣生態系仍面臨重大挑戰。中央儲備銀行的最新數據顯示，以加密貨幣進行的匯款大幅下滑，而這是衡量採用成效的關鍵指標。
加密貨幣匯款統計：
- 2025年第一季: 1,600萬美元 (占總匯款0.52%)
- 2024年第一季: 2,830萬美元 (占總匯款1.08%)
- 下滑: 年減44.5%
- 總減幅: 加密匯款量減少1,280萬美元
加密匯款的衰退顯示，雖然政府致力於累積比特幣，民眾採用卻面臨阻力。根據IMF協議關閉Chivo錢包，移除了日常比特幣交易的重要基礎設施，極可能導致這一跌勢。
然而，政府的國家比特幣辦公室仍然樂觀，強調長期戰略利益而非短期採用數據。該辦公室指出，建立戰略比特幣儲備是為了未來的金融主權，而非立刻增加交易量。
全球脈絡：薩爾瓦多在更廣泛的加密版圖中
薩爾瓦多的比特幣持倉使其躋身全球政府加密貨幣持有量前列，但與持有超過214,000枚BTC、價值約228億美元的企業巨頭MicroStrategy相比仍有距離。若以外匯儲備占比而非絕對數量來看，其地位更顯重要。
比特幣持倉比較：
- 薩爾瓦多: 6,349 BTC (~6.78億美元) - 外匯儲備的15%
- 烏克蘭: 46,351 BTC (查封資產)
- 美國: 190,000+ BTC (查封資產)
- 中國: 190,000+ BTC (查封資產)
- MicroStrategy: 214,000+ BTC (企業金庫)
薩爾瓦多持倉的重要性不在於絕對數量，而在於其在國際壓力下仍刻意且策略性地累積。此舉讓該國成為主權比特幣採用的先驅，可能影響其他考慮類似策略的國家。
隨著全球監管環境演變，時機更顯關鍵。美國在川普政府下正考慮建立戰略比特幣儲備，且大型金融機構相繼推出比特幣ETF，薩爾瓦多的早期採用或許被證明是先見之明。
政治動態與Bukele因素
總統Nayib Bukele對Bitcoin堅定不移的支持已成為其政府的核心特徵。與IMF協議後，他的公開聲明尤為挑釁，透過社群媒體宣布將持續購買，並以「Proof of work > proof of whining」等語句嘲諷批評者。
這項政治承諾不僅止於口頭。Bukele政府已經：
- 持續每日購買: 「每日一枚Bitcoin」策略持續不中斷
- 推動Bitcoin City: 位於Conchagua火山附近的免稅加密天堂計畫仍在進行中
- 主辦加密會議: 「Adopting Bitcoin」會議吸引全球關注
- 利用地熱挖礦: 利用火山能源進行可持續Bitcoin挖礦
- 建設加密基礎設施: 儘管Chivo關閉，其他計畫仍在推進
政治算計似乎相當直接：Bukele已將大量政治資本押注於Bitcoin的成功，退縮的代價極高。在國內支持率依然高企的情況下，他幾乎沒有受到遵從IMF要求的內部壓力。
技術合規：創意解讀的藝術
IMF對薩爾瓦多持續購買Bitcoin的表面接受，儘管協議中明確禁止，揭示了國際金融協定的複雜性。多項理論試圖解釋這種看似矛盾的情況：
可能的合規機制:
- 實體結構: 購買可能透過技術上不屬於「公共部門」定義的實體進行
- 時間解釈: 協議可能適用於未來財政期間，而非即時行動
- 極小量例外: 每日購買1BTC或許低於執行門檻
- 政治考量: IMF或許傾向於彈性執行而非直接衝突
- 先例顧慮: 嚴格執行可能使未來與其他國家的協議複雜化
法律專家指出，IMF正面臨微妙的平衡。嚴格執行可能動搖薩爾瓦多經濟，進一步惡化貸款旨在解決的債務問題；反之，寬鬆執行則削弱IMF可信度，並可能鼓勵其他借款國仿效此種挑戰。
「我們已與相關當局磋商，他們向我們保證，戰略Bitcoin儲備基金中近期增加的Bitcoin持有量符合已商定的計畫條件。」
— IMF發言人，2025年3月
未來展望：航行於未知水域
隨著薩爾瓦多持續其Bitcoin累積策略，多項因素將決定這場大膽實驗的成敗：
關鍵觀察因素:
- Bitcoin價格走勢: 分析師預測年底價位$120,000-$150,000，可能證明該策略正確
- IMF執行力度: 未來貸款撥付可能面臨更嚴苛條件或延遲
- 國內採用: 加密匯款的回升將證明其實際效用
- 國際影響: 其他國家可能效仿薩爾瓦多
- 監管演進: 全球加密監管持續快速發展
下一個關鍵節點可能出現在IMF對該貸款計畫的首次審查。若薩爾瓦多以當前速度繼續累積Bitcoin，到年底可能再增加180-200BTC，持有量突破6,500BTC。這將對IMF權威構成直接挑戰並可能迫使其採取對抗。
然而，若Bitcoin大幅升值並為該國帶來未實現收益，薩爾瓦多可能在談判中處於更有利地位。此策略本質上是對Bitcoin未來作為全球儲備資產價值主張的一場高風險賭注。
對發展中國家的更廣泛影響
薩爾瓦多在保持貸款渠道的同時無視IMF條件，可能為其他考慮採用加密貨幣的發展中國家樹立先例。有報導稱多個國家正密切關注此情況：
- Paraguay: 已提出將Bitcoin列為法定貨幣的立法
- Honduras: 在特殊經濟區探索採用Bitcoin
- Argentina: 部分省級政府考慮加密計畫
- Central African Republic: 已將Bitcoin納為法定貨幣
- Other Latin American nations: 處於不同加密探索階段
「薩爾瓦多模式」顯示，國家在謹慎遵守合規要求的同時，仍有可能保持加密貨幣策略並獲得國際資金。這可能激勵尋求傳統貨幣體系替代方案的國家採取更積極的加密策略。
此情況亦突顯國際金融治理的演變。IMF等傳統機構必須適應一個數位資產在國家財政與貨幣政策中日益重要的世界。