爆炸性上漲中的戰略性獲利了結
在一項突顯加密貨幣相關股票波動性和機會的精心計算行動中，ARK Invest於週一削減了其大量Circle (CRCL)持倉，在其三個主動管理的交易所交易基金中出售了342,658股，價值5180萬美元。此次出售正值Circle股價達到165.60美元的新盤中高點，收盤價為151.06美元——單日漲幅達13.1%，推動股價至IPO價格的近五倍。
此次撤資分佈在ARK的旗艦基金中：ARK Innovation ETF (ARKK)出售了196,367股，ARK Next Generation Internet ETF (ARKW)出售了92,310股，ARK Fintech Innovation ETF (ARKF)減持了53,981股。這標誌著ARK自6月5日該公司在NYSE首次亮相時收購449萬股以來首次減持Circle股份。
「ARK的投資策略旨在不讓任何單一持倉佔基金投資組合的10%以上。這是為了在其基金內保持多元化。」
— ARK Invest投資組合管理指引
從IPO寵兒到市場現象
Circle從IPO到目前交易水準的歷程代表了近期市場歷史上最壯觀的首次亮相之一。這家穩定幣發行商以每股31美元定價，以69美元開盤交易——已經是124%的溢價——並在首日飆升至103.75美元的高點，收盤價為83.23美元。
關鍵IPO指標：
- IPO價格：每股31美元
- 首日收盤：83.23美元（漲幅168.5%）
- 目前價格：151.06美元（較IPO高387%）
- 市值：完全稀釋後超過220億美元
- 募集資金：11億美元（較初始發行增加）
壓倒性的需求迫使Circle將股份發行從2400萬股增加到3400萬股，IPO超額認購25倍。這種機構興趣水準，得到J.P. Morgan、Goldman Sachs和Citigroup等主要承銷商的支持，顯示了對受監管穩定幣領域的強烈信心。
ARK的精心計算加密貨幣轉向
投資組合重新平衡動態：
- 初始投資：3.734億美元（449萬股）
- 目前持股：415萬股（約6.28億美元價值）
- 已實現收益：約2.55億美元帳面利潤
- 投資組合權重：Circle在各基金中維持6.5-6.7%
ARK決定減持Circle部位反映了其嚴格的投資組合管理方法。儘管有出售行為，Circle仍是ARK的頂級持股之一，在ARKK中位列第五大資產，權重為6.55%，佔ARKW的6.7%，並代表ARKF資產的6.7%。
獲利了結之際，ARK持續重塑其加密貨幣敞口。在收購Circle股份的同一天，ARK出售了價值3940萬美元的Coinbase（COIN）、1850萬美元的Robinhood（HOOD）和1040萬美元的Block（XYZ）股份，顯示從交易平台向基礎設施投資的戰略轉變。
穩定幣即將到來的「iPhone時刻」
Circle的驚人市場表現與機構對穩定幣變革潛力日益增長的認知相吻合。執行長Jeremy Allaire最近將穩定幣的現狀比作iPhone前時代的評論在投資者中引起強烈共鳴。
「我們還沒有完全到達iPhone時刻，屆時各地的開發者將意識到網路上可程式化數位美元的力量和機會，就像他們看到可程式化行動裝置的解鎖一樣。很快就會到來。」
— Jeremy Allaire，Circle執行長
這種樂觀情緒得到穩定幣生態系統具體發展的支持。據報導，包括Walmart和Amazon在內的主要零售商正在探索自己的美元支持穩定幣，而Shopify已確認通過與Coinbase的合作夥伴關係整合USDC支付，首波商家存取將於6月13日開始。
推動採用的市場催化劑：
- GENIUS法案：參議院對穩定幣監管框架的待決投票
- 大型科技整合：主要平台探索穩定幣支付
- 銀行合作夥伴關係：Circle與巴西Matera的核心銀行整合協議
- 機構支持：超過220億美元的美國國債支持USDC
競爭格局和市場定位
雖然Circle慶祝其公開市場的成功，但穩定幣領域仍然競爭激烈。Tether（USDT）以超過1555億美元的市值保持主導地位，遠超Circle的USDC約620億美元。然而，Circle的監管合規性和透明度使其成為機構採用的首選。
值得注意的是，Tether執行長Paolo Ardoino確認該公司沒有上市計劃，表示他們將保持私人實體。這使Circle成為穩定幣敞口的主要公開市場投資標的，這可能解釋了投資者的非凡需求。
新興競爭對手如Ripple的RLUSD，於2024年12月推出，市值為4.057億美元，也在爭奪市場份額，儘管它們仍然明顯小於既有參與者。
Circle的基本面證明溢價估值合理
除了市場炒作之外，Circle的財務表現為其估值提供了實質內容。該公司報告2024年營收為16.8億美元，年增16%，同時保持獲利能力，淨收入為1.557億美元。2025年第一季度結果顯示持續強勁，營收5.79億美元，淨收入6500萬美元。
營收模式優勢：
- 利息收入：受益於國債儲備的利率上升
- 交易費用：隨著USDC採用擴大而增長
- B2B服務：企業解決方案推動經常性營收
- 全球擴張：巴西合作夥伴關係開啟拉丁美洲市場
然而，投資者應注意Circle的獲利能力與利率密切相關。由於該公司從其儲備資產的利息中獲得大量營收，任何聯準會降息都可能影響利潤率。
ARK的舉動對加密貨幣投資者的信號意義
ARK的獲利了結不應被解讀為對Circle或穩定幣領域失去信心。相反，它反映了謹慎的投資組合管理和對該公司10%部位限制規則的遵守。隨著Circle的爆炸性升值，該部位已增長到需要重新平衡的程度。
更廣泛的含義是ARK在其加密貨幣投資論點上的持續演進。通過在Circle保持大量部位的同時減少對純交易平台的敞口，Cathie Wood的基金似乎在押注基礎設施而非投機——這一轉變與日趨成熟的加密貨幣生態系統相符。
「創新是一個快節奏的領域。我們認為雖然我們是長期投資者，但我們是短期逆向投資者。我們會利用市場中的誤解或爭議。」
— Sebastian Benkert，ARK Invest首席行銷長
前路展望：機遇與挑戰
近期催化劑：
- 監管明確性：GENIUS法案投票可能加速機構採用
- 合作夥伴擴展：預期更多銀行和金融科技整合
- 開發者生態系統：可程式化貨幣的工具和基礎設施不斷增長
- 市場教育：對穩定幣在加密貨幣交易之外實用性的認識日益增加
需要監控的風險因素：
- 估值擔憂：11天內387%的漲幅引發可持續性問題
- 利率敏感性：Fed政策影響收入模式
- 競爭壓力：Tether的主導地位和新進入者
- 監管不確定性：儘管有進展，框架仍在演變
穩定幣行業正處於轉折點。如果Allaire的「iPhone時刻」預測準確，像ARK這樣的早期投資者即使在獲利了結後也可能看到可觀回報。然而，快速的價格升值也帶來了謹慎投資者必須考慮的波動風險。