Patlayıcı ralli ortasında stratejik kar alma
Kripto ile ilgili hisse senetlerindeki volatilite ve fırsatı vurgulayan hesaplı bir hamleyle, ARK Invest Pazartesi günü önemli Circle (CRCL) pozisyonunu azalttı ve üç aktif yönetilen borsa yatırım fonu arasında 51,8 milyon dolar değerinde 342.658 hisse sattı. Satış, Circle'ın hissesinin 165,60 dolarlık yeni gün içi zirvesine ulaşması ve 151,06 dolardan kapanmasıyla aynı zamana denk geldi - bu, hisseyi halka arz fiyatının neredeyse beş katına çıkaran %13,1'lik günlük kazanç.
Elden çıkarma ARK'ın amiral gemisi fonları arasında dağıtıldı: ARK Innovation ETF (ARKK) 196.367 hisse sattı, ARK Next Generation Internet ETF (ARKW) 92.310 hisse sattı ve ARK Fintech Innovation ETF (ARKF) 53.981 hisse azalttı. Bu, şirketin 5 Haziran NYSE çıkışı sırasında 4,49 milyon hisse aldığından beri ARK'ın Circle holdinglerindeki ilk azaltmasını işaret ediyor.
"ARK'ın yatırım stratejisi, hiçbir bireysel holdingın bir fonun portföyünün %10'undan fazlasını oluşturmamasını amaçlar. Bu, fonları içinde çeşitlendirmeyi sürdürmek içindir."
— ARK Invest Portföy Yönetimi Kılavuzları
Halka arz gözdesi'nden piyasa fenomenine
Circle'ın halka arzdan mevcut işlem seviyelerine yolculuğu, son piyasa tarihindeki en spektaküler çıkışlardan birini temsil ediyor. Stablecoin ihraççısı, arzını hisse başına 31 dolardan fiyatladı, 69 dolardan - zaten %124 primle - işleme açıldı ve ilk gününde 103,75 dolara kadar yükseldi ve 83,23 dolardan kapandı.
Temel halka arz metrikleri:
- Halka arz fiyatı: Hisse başına 31 dolar
- İlk gün kapanışı: 83,23 dolar (%168,5 kazanç)
- Mevcut fiyat: 151,06 dolar (halka arzın %387 üstü)
- Piyasa kapitalizasyonu: Tam seyreltilmiş 22 milyar doların üstü
- Toplanan sermaye: 1,1 milyar dolar (ilk arzdan artırıldı)
Ezici talep, Circle'ı hisse arzını 24 milyondan 34 milyon hisseye çıkarmaya zorladı ve halka arz 25 kat fazla talep gördü. J.P. Morgan, Goldman Sachs ve Citigroup dahil büyük sigortacılar tarafından desteklenen bu kurumsal ilgi seviyesi, düzenlenmiş stablecoin sektörüne güçlü güveni işaret etti.
ARK'ın hesaplanmış kripto dönüşümü
Portföy yeniden dengeleme dinamikleri:
- İlk yatırım: 373,4 milyon dolar (4,49 milyon hisse)
- Mevcut varlıklar: 4,15 milyon hisse (~628 milyon dolar değer)
- Gerçekleşen kazançlar: Yaklaşık 255 milyon dolar kağıt karı
- Portföy ağırlığı: Circle fonlar genelinde %6,5-6,7 oranında kalıyor
ARK'ın Circle pozisyonunu azaltma kararı, portföy yönetimindeki disiplinli yaklaşımını yansıtıyor. Satışa rağmen Circle, ARK'ın en büyük varlıklarından biri olmaya devam ediyor ve ARKK'da %6,55 ağırlıkla beşinci en büyük varlık olarak konumlanıyor, ARKW'nin %6,7'sini oluşturuyor ve ARKF'nin varlıklarının %6,7'sini temsil ediyor.
Kar realizasyonu, ARK'ın kripto maruziyetini yeniden şekillendirmeye devam etmesiyle birlikte geliyor. Circle hisselerini aldığı aynı gün, ARK 39,4 milyon dolar değerinde Coinbase (COIN), 18,5 milyon dolar Robinhood (HOOD) ve 10,4 milyon dolar Block (XYZ) hissesi sattı, bu da ticaret platformlarından altyapı oyunlarına stratejik bir geçiş önerisi sunuyor.
Stablecoin'ler için yaklaşan "iPhone anı"
Circle'ın muhteşem piyasa performansı, stablecoin'lerin dönüştürücü potansiyelinin artan kurumsal tanınırlığıyla örtüşüyor. CEO Jeremy Allaire'in stablecoin'lerin mevcut durumunu iPhone öncesi döneme benzeten son yorumları yatırımcılar arasında güçlü bir yankı uyandırdı.
"Henüz geliştiricilerin her yerde programlanabilir mobil cihazların kilidini açtığını gördükleri şekilde, İnternet'teki programlanabilir dijital doların gücünü ve fırsatını fark ettikleri iPhone anına tam olarak ulaşmadık. Yakında."
— Jeremy Allaire, Circle CEO
Bu iyimserlik, stablecoin ekosistemindeki somut gelişmelerle destekleniyor. Walmart ve Amazon dahil olmak üzere büyük perakendecilerin kendi dolar destekli stablecoin'lerini araştırdığı bildiriliyor, Shopify ise Coinbase ile ortaklık yoluyla USDC ödemelerinin entegrasyonunu onayladı ve ilk tüccar erişim dalgası 13 Haziran'da başlıyor.
Benimsemeyi yönlendiren piyasa katalizörleri:
- GENIUS Yasası: Stablecoin düzenleme çerçevesi için bekleyen Senato oylaması
- Büyük Teknoloji entegrasyonu: Büyük platformlar stablecoin ödemelerini araştırıyor
- Bankacılık ortaklıkları: Circle'ın Brezilya'nın Matera'sıyla temel bankacılık entegrasyonu anlaşması
- Kurumsal destek: USDC'yi destekleyen 22 milyar doların üzerinde ABD Hazine bonosu
Rekabet ortamı ve piyasa konumlandırması
Circle halka açık piyasa başarısını kutlarken, stablecoin sektörü oldukça rekabetçi olmaya devam ediyor. Tether (USDT), 155,5 milyar doların üzerindeki piyasa kapitalizasyonuyla hakimiyetini sürdürüyor ve Circle'ın yaklaşık 62 milyar dolarlık USDC'sini gölgede bırakıyor. Ancak Circle'ın düzenleyici uyumu ve şeffaflığı, onu kurumsal benimsenme için tercih edilen seçenek olarak konumlandırdı.
Özellikle, Tether CEO'su Paolo Ardoino şirketin halka açılma planı olmadığını doğruladı ve özel bir varlık olarak kalacaklarını belirtti. Bu, Circle'ı stablecoin maruziyeti için birincil halka açık piyasa oyunu olarak bırakıyor ve olağanüstü yatırımcı talebini potansiyel olarak açıklıyor.
Aralık 2024'te 405,7 milyon dolarlık piyasa kapitalizasyonuyla başlatılan Ripple'ın RLUSD'si gibi yeni rakipler de pazar payı için yarışıyor, ancak yerleşik oyunculardan önemli ölçüde küçük kalıyorlar.
Circle'ın temelleri premium değerlemeyi haklı çıkarıyor
Piyasa heyecanının ötesinde, Circle'ın finansal performansı değerlemesine öz sağlıyor. Şirket 2024 için yıllık %16 artışla 1,68 milyar dolar gelir bildirdi ve 155,7 milyon dolar net gelirle karlılığını sürdürdü. 2025 birinci çeyrek sonuçları 579 milyon dolar gelir ve 65 milyon dolar net gelirle devam eden güç gösterdi.
Gelir modeli güçlü yanları:
- Faiz geliri: Hazine rezervleri üzerindeki artan oranlardan faydalanıyor
- İşlem ücretleri: USDC benimsenmesi genişledikçe büyüyor
- B2B hizmetleri: Kurumsal çözümler yinelenen gelir sağlıyor
- Küresel genişleme: Brezilya ortaklığı Latin Amerika pazarlarını açıyor
Ancak yatırımcılar Circle'ın karlılığının faiz oranlarıyla yakından bağlantılı olduğunu not etmeli. Şirket rezerv varlıkları üzerindeki faizden önemli gelir elde ettiği için, herhangi bir Federal Rezerv faiz indirimi marjları etkileyebilir.
ARK'ın hamlesi kripto yatırımcıları için ne işaret ediyor
ARK'ın kar realizasyonu Circle'a veya stablecoin sektörüne olan inancın kaybı olarak yorumlanmamalı. Aksine, ihtiyatlı portföy yönetimini ve firmanın %10 pozisyon limit kuralına bağlılığını yansıtıyor. Circle'ın patlayıcı değer artışıyla birlikte pozisyon yeniden dengeleme gerektiren bir seviyeye büyümüştü.
Daha geniş çıkarım, ARK'ın kripto yatırım tezindeki süregelen evrimi. Circle'da önemli pozisyonları sürdürürken saf ticaret platformlarına maruziyeti azaltarak, Cathie Wood'un fonu spekülasyon yerine altyapıya bahis oynuyor gibi görünüyor - bu, olgunlaşan kripto ekosistemine uygun bir değişim.
"İnovasyon hızlı tempolu bir alan. Uzun vadeli yatırımcılar olsak da kısa vadeli karşıt görüşlüyüz. Piyasadaki yanlış anlama veya tartışmalardan faydalanacağız."
— Sebastian Benkert, ARK Invest CMO
İleriye bakış: Fırsatlar ve zorluklar
Yakın vadeli katalizörler:
- Düzenleyici netlik: GENIUS Yasası oylaması kurumsal benimsenmeyi hızlandırabilir
- Ortaklık genişlemesi: Daha fazla bankacılık ve fintech entegrasyonu bekleniyor
- Geliştirici ekosistemi: Programlanabilir para için büyüyen araçlar ve altyapı
- Pazar eğitimi: Kripto ticareti ötesinde stablecoin faydasının artan farkındalığı
İzlenmesi gereken risk faktörleri:
- Değerleme endişeleri: 11 günde %387 kazanç sürdürülebilirlik sorularını gündeme getiriyor
- Faiz oranı duyarlılığı: Fed politikası gelir modelini etkiliyor
- Rekabet baskısı: Tether'ın hakimiyeti ve yeni girişimciler
- Düzenleyici belirsizlik: İlerlemeye rağmen çerçeve hala gelişiyor
Stablecoin sektörü bir dönüm noktasında duruyor. Allaire'in "iPhone anı" tahmini doğru çıkarsa, ARK gibi erken yatırımcılar kar realizasyonu yaptıktan sonra bile önemli getiriler görebilir. Ancak hızlı fiyat artışı, ihtiyatlı yatırımcıların dikkate alması gereken volatilite risklerini de beraberinde getiriyor.