Стратегическая фиксация прибыли на фоне взрывного роста
В рассчитанном ходе, который подчеркивает волатильность и возможности в криптовалютных акциях, ARK Invest сократила свою существенную позицию в Circle (CRCL) в понедельник, продав 342 658 акций стоимостью $51,8 млн через три своих активно управляемых биржевых фондов. Продажа совпала с достижением акциями Circle нового внутридневного максимума в $165,60 перед закрытием на отметке $151,06 — замечательный дневной рост на 13,1%, который поднял акции почти в пять раз выше цены IPO.
Продажа была распределена между флагманскими фондами ARK: ARK Innovation ETF (ARKK) продал 196 367 акций, ARK Next Generation Internet ETF (ARKW) продал 92 310 акций, а ARK Fintech Innovation ETF (ARKF) сократил на 53 981 акцию. Это первое сокращение позиции ARK в Circle с момента приобретения 4,49 млн акций во время дебюта компании на NYSE 5 июня.
"Инвестиционная стратегия ARK направлена на то, чтобы ни одна отдельная позиция не занимала более 10% портфеля фонда. Это необходимо для поддержания диверсификации в рамках фондов."
— Руководящие принципы управления портфелем ARK Invest
От любимца IPO до рыночного феномена
Путь Circle от IPO до текущих торговых уровней представляет один из самых впечатляющих дебютов в недавней рыночной истории. Эмитент стейблкоинов установил цену размещения на уровне $31 за акцию, открылся для торгов на отметке $69 — уже с премией в 124% — и взлетел до $103,75 в первый день перед закрытием на $83,23.
Ключевые показатели IPO:
- Цена IPO: $31 за акцию
- Закрытие первого дня: $83,23 (рост на 168,5%)
- Текущая цена: $151,06 (на 387% выше IPO)
- Рыночная капитализация: Свыше $22 млрд с полным разводнением
- Привлеченный капитал: $1,1 млрд (увеличено с первоначального размещения)
Подавляющий спрос заставил Circle увеличить размещение акций с 24 млн до 34 млн акций, при этом IPO было переподписано в 25 раз. Такой уровень институционального интереса, поддержанный крупными андеррайтерами, включая J.P. Morgan, Goldman Sachs и Citigroup, сигнализировал о сильной уверенности в регулируемом секторе стейблкоинов.
Рассчитанный криптоповорот ARK
Динамика ребалансировки портфеля:
- Первоначальные инвестиции: $373,4 млн (4,49 млн акций)
- Текущие активы: 4,15 млн акций (~$628 млн стоимость)
- Реализованная прибыль: Приблизительно $255 млн бумажной прибыли
- Вес в портфеле: Circle остается на уровне 6,5-6,7% в различных фондах
Решение ARK сократить позицию в Circle отражает дисциплинированный подход к управлению портфелем. Несмотря на продажу, Circle остается одним из крупнейших активов ARK, занимая пятое место по величине в ARKK с весом 6,55%, составляя 6,7% от ARKW и представляя 6,7% активов ARKF.
Фиксация прибыли происходит на фоне того, как ARK продолжает изменять свою криптоэкспозицию. В тот же день, когда приобретались акции Circle, ARK продала акции Coinbase (COIN) на $39,4 млн, Robinhood (HOOD) на $18,5 млн и Block (XYZ) на $10,4 млн, что указывает на стратегический переход от торговых платформ к инфраструктурным проектам.
Приближающийся "iPhone-момент" для стейблкоинов
Впечатляющие рыночные показатели Circle совпадают с растущим институциональным признанием трансформационного потенциала стейблкоинов. Недавние комментарии генерального директора Джереми Аллэра, сравнивающего текущее состояние стейблкоинов с эпохой до iPhone, нашли сильный отклик у инвесторов.
"Мы еще не совсем достигли iPhone-момента, когда разработчики повсюду осознают силу и возможности программируемых цифровых долларов в интернете так же, как они увидели потенциал программируемых мобильных устройств. Скоро."
— Джереми Аллэр, генеральный директор Circle
Этот оптимизм подкреплен конкретными разработками в экосистеме стейблкоинов. Крупные ритейлеры, включая Walmart и Amazon, как сообщается, изучают возможность создания собственных стейблкоинов, обеспеченных долларом, в то время как Shopify подтвердила интеграцию платежей USDC через партнерство с Coinbase, при этом первая волна доступа для торговцев начинается 13 июня.
Рыночные катализаторы, стимулирующие принятие:
- Закон GENIUS: Ожидающее голосование в Сенате по регулятивной структуре стейблкоинов
- Интеграция Big Tech: Крупные платформы изучают стейблкоин-платежи
- Банковские партнерства: Сделка Circle с бразильской Matera для интеграции основного банкинга
- Институциональная поддержка: Более $22 млрд в казначейских облигациях США, обеспечивающих USDC
Конкурентная среда и рыночное позиционирование
Пока Circle празднует успех на публичном рынке, сектор стейблкоинов остается высококонкурентным. Tether (USDT) сохраняет доминирование с рыночной капитализацией более $155,5 млрд, затмевая USDC Circle с приблизительно $62 млрд. Однако соблюдение регулятивных требований и прозрачность Circle позиционировали компанию как предпочтительный выбор для институционального принятия.
Примечательно, что генеральный директор Tether Паоло Ардоино подтвердил, что компания не планирует выходить на публичный рынок, заявив, что они останутся частной организацией. Это оставляет Circle в качестве основного публичного инструмента для экспозиции к стейблкоинам, что потенциально объясняет экстраординарный спрос инвесторов.
Новые конкуренты, такие как RLUSD от Ripple, запущенный в декабре 2024 года с рыночной капитализацией $405,7 млн, также борются за долю рынка, хотя остаются значительно меньше установившихся игроков.
Фундаментальные показатели Circle оправдывают премиальную оценку
Помимо рыночного ажиотажа, финансовые показатели Circle обеспечивают основу для его оценки. Компания сообщила о доходах в $1,68 млрд за 2024 год, что на 16% больше по сравнению с предыдущим годом, сохраняя при этом прибыльность с чистой прибылью $155,7 млн. Результаты первого квартала 2025 года показали продолжающуюся силу с доходами $579 млн и чистой прибылью $65 млн.
Сильные стороны модели доходов:
- Процентный доход: Выгода от растущих ставок по казначейским резервам
- Комиссии за транзакции: Растут по мере расширения принятия USDC
- B2B услуги: Корпоративные решения, обеспечивающие повторяющиеся доходы
- Глобальная экспансия: Партнерство с Бразилией открывает латиноамериканские рынки
Однако инвесторы должны отметить, что прибыльность Circle тесно связана с процентными ставками. Поскольку компания получает значительные доходы от процентов по своим резервным активам, любые снижения ставок Федеральной резервной системы могут повлиять на маржу.
О чем сигнализирует ход ARK для криптоинвесторов
Фиксацию прибыли ARK не следует интерпретировать как потерю веры в Circle или сектор стейблкоинов. Скорее, это отражает разумное управление портфелем и соблюдение правила 10%-ного лимита позиций фирмы. С взрывным ростом Circle позиция выросла до размера, требующего ребалансировки.
Более широкое значение заключается в продолжающейся эволюции ARK в своем криптоинвестиционном тезисе. Поддерживая существенные позиции в Circle при одновременном сокращении экспозиции к чистым торговым платформам, фонд Кэти Вуд, похоже, делает ставку на инфраструктуру, а не на спекуляции - сдвиг, который соответствует созревающей криптоэкосистеме.
"Инновации - это быстро развивающаяся сфера. Мы думаем, что хотя мы долгосрочные инвесторы, мы краткосрочные контрарианцы. Мы воспользуемся непониманием или противоречиями на рынке."
— Себастьян Бенкерт, директор по маркетингу ARK Invest
Путь вперед: возможности и вызовы
Краткосрочные катализаторы:
- Регулятивная ясность: голосование по GENIUS Act может ускорить институциональное принятие
- Расширение партнерств: ожидается больше интеграций с банками и финтех-компаниями
- Экосистема разработчиков: растущие инструменты и инфраструктура для программируемых денег
- Образование рынка: растущая осведомленность о полезности стейблкоинов за пределами криптотрейдинга
Факторы риска для мониторинга:
- Проблемы оценки: рост на 387% за 11 дней вызывает вопросы устойчивости
- Чувствительность к процентным ставкам: политика ФРС влияет на модель доходов
- Конкурентное давление: доминирование Tether и новые участники
- Регулятивная неопределенность: несмотря на прогресс, рамки все еще развиваются
Сектор стейблкоинов находится в точке перелома. Если предсказание Аллера о "моменте iPhone" окажется точным, ранние инвесторы, такие как ARK, могут увидеть существенную прибыль даже после фиксации прибыли. Однако быстрый рост цены также вносит риски волатильности, которые должны учитывать осторожные инвесторы.