Strategiczna realizacja zysków podczas wybuchowego wzrostu
W przemyślanym ruchu, który podkreśla zmienność i możliwości w akcjach związanych z krypto, ARK Invest zmniejszyło swoją znaczną pozycję w Circle (CRCL) w poniedziałek, sprzedając 342 658 akcji o wartości 51,8 mln USD w trzech swoich aktywnie zarządzanych funduszach ETF. Sprzedaż zbiegła się z osiągnięciem przez akcje Circle nowego dziennego maksimum na poziomie 165,60 USD przed zamknięciem na 151,06 USD—niezwykły dzienny wzrost o 13,1%, który popchnął akcje do prawie pięciokrotności ceny IPO.
Dezinwestycja została rozłożona na flagowe fundusze ARK: ARK Innovation ETF (ARKK) sprzedał 196 367 akcji, ARK Next Generation Internet ETF (ARKW) sprzedał 92 310 akcji, a ARK Fintech Innovation ETF (ARKF) zmniejszył pozycję o 53 981 akcji. To pierwsza redukcja udziałów Circle przez ARK od nabycia 4,49 mln akcji podczas debiutu spółki na NYSE 5 czerwca.
"Strategia inwestycyjna ARK ma na celu nie pozwolić żadnemu pojedynczemu udziałowi stanowić więcej niż 10% portfela funduszu. Ma to na celu utrzymanie dywersyfikacji w ramach funduszy."
— Wytyczne Zarządzania Portfelem ARK Invest
Od ulubieńca IPO do fenomenu rynkowego
Podróż Circle od IPO do obecnych poziomów notowań reprezentuje jeden z najbardziej spektakularnych debiutów w najnowszej historii rynku. Emitent stablecoinów wycenił swoją ofertę na 31 USD za akcję, rozpoczął handel po 69 USD—już z premią 124%—i wzrósł do 103,75 USD pierwszego dnia przed zamknięciem na 83,23 USD.
Kluczowe wskaźniki IPO:
- Cena IPO: 31 USD za akcję
- Zamknięcie pierwszego dnia: 83,23 USD (wzrost o 168,5%)
- Obecna cena: 151,06 USD (387% powyżej IPO)
- Kapitalizacja rynkowa: Ponad 22 mld USD w pełni rozwodniona
- Pozyskany kapitał: 1,1 mld USD (zwiększony z pierwotnej oferty)
Przytłaczający popyt zmusił Circle do zwiększenia oferty akcji z 24 mln do 34 mln akcji, przy czym IPO było 25-krotnie przewyższone przez zapisy. Ten poziom zainteresowania instytucjonalnego, wspierany przez głównych ubezpieczycieli w tym J.P. Morgan, Goldman Sachs i Citigroup, sygnalizował silne zaufanie do regulowanego sektora stablecoinów.
Obliczony zwrot ARK w kierunku krypto
Dynamika przywracania równowagi portfela:
- Początkowa inwestycja: 373,4 miliona dolarów (4,49 miliona akcji)
- Obecne zasoby: 4,15 miliona akcji (~628 milionów dolarów wartości)
- Zrealizowane zyski: Około 255 milionów dolarów zysku na papierze
- Waga portfela: Circle pozostaje na poziomie 6,5-6,7% w funduszach
Decyzja ARK o zmniejszeniu pozycji w Circle odzwierciedla zdyscyplinowane podejście do zarządzania portfelem. Pomimo sprzedaży, Circle pozostaje jednym z największych udziałów ARK, zajmując pozycję piątego największego aktywa w ARKK z wagą 6,55%, stanowiąc 6,7% ARKW i reprezentując 6,7% aktywów ARKF.
Realizacja zysków następuje w momencie, gdy ARK nadal przekształca swoją ekspozycję na krypto. Tego samego dnia, gdy nabywał akcje Circle, ARK sprzedał akcje Coinbase (COIN) o wartości 39,4 miliona dolarów, 18,5 miliona dolarów Robinhood (HOOD) i 10,4 miliona dolarów akcji Block (XYZ), co sugeruje strategiczne przejście od platform handlowych do inwestycji infrastrukturalnych.
Zbliżający się "moment iPhone'a" dla stablecoinów
Spektakularne wyniki rynkowe Circle zbiegają się z rosnącym instytucjonalnym uznaniem transformacyjnego potencjału stablecoinów. Niedawne komentarze CEO Jeremy'ego Allaire'a porównujące obecny stan stablecoinów do ery sprzed iPhone'a silnie rezonują z inwestorami.
"Nie jesteśmy jeszcze całkiem w momencie iPhone'a, kiedy programiści wszędzie zdają sobie sprawę z mocy i możliwości programowalnych cyfrowych dolarów w Internecie w taki sam sposób, w jaki widzieli odblokowanie programowalnych urządzeń mobilnych. Wkrótce."
— Jeremy Allaire, CEO Circle
Ten optymizm jest wspierany przez konkretne rozwoje w ekosystemie stablecoinów. Główni detaliści, w tym Walmart i Amazon, podobno badają własne stablecoiny zabezpieczone dolarem, podczas gdy Shopify potwierdził integrację płatności USDC poprzez partnerstwo z Coinbase, z pierwszą falą dostępu dla sprzedawców rozpoczynającą się 13 czerwca.
Katalizatory rynkowe napędzające adopcję:
- Ustawa GENIUS: Oczekujące głosowanie Senatu nad ramami regulacyjnymi stablecoinów
- Integracja Big Tech: Główne platformy badają płatności stablecoinami
- Partnerstwa bankowe: Umowa Circle z brazylijską Matera na integrację podstawowych usług bankowych
- Wsparcie instytucjonalne: Ponad 22 miliardy dolarów w amerykańskich obligacjach skarbowych zabezpieczających USDC
Krajobraz konkurencyjny i pozycjonowanie rynkowe
Podczas gdy Circle świętuje swój sukces na rynku publicznym, sektor stablecoinów pozostaje wysoce konkurencyjny. Tether (USDT) utrzymuje swoją dominację z ponad 155,5 miliarda dolarów kapitalizacji rynkowej, przewyższając USDC Circle o około 62 miliardy dolarów. Jednak zgodność regulacyjna Circle i przejrzystość pozycjonowały go jako preferowany wybór dla adopcji instytucjonalnej.
Warto zauważyć, że CEO Tether Paolo Ardoino potwierdził, że firma nie ma planów wejścia na giełdę, stwierdzając, że pozostaną podmiotem prywatnym. To pozostawia Circle jako główną grę na rynku publicznym dla ekspozycji na stablecoiny, co potencjalnie wyjaśnia niezwykłe zapotrzebowanie inwestorów.
Wschodzący konkurenci jak RLUSD Ripple, uruchomiony w grudniu 2024 z kapitalizacją rynkową 405,7 miliona dolarów, również walczą o udział w rynku, choć pozostają znacznie mniejsi od ustalonych graczy.
Fundamenty Circle uzasadniają premię wyceny
Poza szumem rynkowym, wyniki finansowe Circle dostarczają substancji dla jego wyceny. Firma zgłosiła 1,68 miliarda dolarów przychodów za 2024 rok, wzrost o 16% rok do roku, jednocześnie utrzymując rentowność z 155,7 miliona dolarów dochodu netto. Wyniki pierwszego kwartału 2025 roku pokazały ciągłą siłę z 579 milionami dolarów przychodów i 65 milionami dolarów dochodu netto.
Mocne strony modelu przychodowego:
- Dochody z odsetek: Korzyści z rosnących stóp od rezerw skarbowych
- Opłaty transakcyjne: Rosnące wraz z ekspansją adopcji USDC
- Usługi B2B: Rozwiązania korporacyjne napędzające powtarzalne przychody
- Ekspansja globalna: Partnerstwo z Brazylią otwiera rynki Ameryki Łacińskiej
Jednak inwestorzy powinni zauważyć, że rentowność Circle jest ściśle powiązana ze stopami procentowymi. Ponieważ firma zarabia znaczące przychody z odsetek od swoich aktywów rezerwowych, wszelkie obniżki stóp przez Rezerwę Federalną mogą wpłynąć na marże.
Co ruch ARK sygnalizuje dla inwestorów krypto
Realizacja zysków przez ARK nie powinna być interpretowana jako utrata wiary w Circle lub sektor stablecoinów. Raczej odzwierciedla roztropne zarządzanie portfelem i przestrzeganie zasady limitu pozycji 10% firmy. Wraz z wybuchowym wzrostem Circle, pozycja urosła do wymagającego przywrócenia równowagi.
Szerszą implikacją jest ciągła ewolucja ARK w swojej tezie inwestycyjnej krypto. Utrzymując znaczące pozycje w Circle przy jednoczesnym zmniejszaniu ekspozycji na czyste platformy handlowe, fundusz Cathie Wood wydaje się stawiać na infrastrukturę nad spekulacją - zmiana, która jest zgodna z dojrzewającym ekosystemem krypto.
"Innowacja to przestrzeń o szybkim tempie. Myślimy, że chociaż jesteśmy długoterminowymi inwestorami, jesteśmy krótkoterminowymi kontrianami. Skorzystamy z niezrozumienia lub kontrowersji na rynku."
— Sebastian Benkert, CMO ARK Invest
Droga naprzód: Możliwości i wyzwania
Katalizatory krótkoterminowe:
- Jasność regulacyjna: Głosowanie nad ustawą GENIUS może przyspieszyć adopcję instytucjonalną
- Ekspansja partnerstw: Oczekiwane są kolejne integracje z bankami i firmami fintech
- Ekosystem deweloperski: Rosnące narzędzia i infrastruktura dla programowalnych pieniędzy
- Edukacja rynkowa: Rosnąca świadomość użyteczności stablecoinów poza handlem krypto
Czynniki ryzyka do monitorowania:
- Obawy dotyczące wyceny: 387% wzrost w 11 dni rodzi pytania o trwałość
- Wrażliwość na stopy procentowe: Polityka Fed wpływa na model przychodów
- Presja konkurencyjna: Dominacja Tether i nowi gracze
- Niepewność regulacyjna: Pomimo postępów, ramy wciąż się rozwijają
Sektor stablecoinów znajduje się w punkcie zwrotnym. Jeśli przewidywanie Allaire'a o "momencie iPhone'a" okaże się trafne, wcześni inwestorzy jak ARK mogą zobaczyć znaczne zwroty nawet po realizacji zysków. Jednak szybka aprecjacja cen wprowadza również ryzyko zmienności, które roztropni inwestorzy muszą rozważyć.