폭발적 랠리 속 전략적 수익 실현
암호화폐 관련 주식의 변동성과 기회를 부각시키는 계산된 움직임으로, ARK Invest는 월요일 상당한 Circle (CRCL) 포지션을 줄이며 3개의 적극 운용 상장지수펀드에서 5,180만 달러 상당의 342,658주를 매각했습니다. 이번 매각은 Circle 주가가 장중 신고가인 165.60달러를 기록한 후 151.06달러로 마감하며 일일 13.1%의 놀라운 상승을 보인 시점과 일치했습니다. 이는 주가를 IPO 가격의 거의 5배까지 끌어올린 것입니다.
매각은 ARK의 주력 펀드들에 분산되었습니다: ARK Innovation ETF (ARKK)가 196,367주를 매각했고, ARK Next Generation Internet ETF (ARKW)가 92,310주를 매각했으며, ARK Fintech Innovation ETF (ARKF)가 53,981주를 줄였습니다. 이는 6월 5일 NYSE 데뷔 당시 449만 주를 취득한 이후 ARK가 Circle 보유 지분을 처음으로 줄인 것입니다.
"ARK의 투자 전략은 개별 보유 종목이 펀드 포트폴리오의 10% 이상을 차지하지 않도록 하는 것을 목표로 합니다. 이는 펀드 내 다각화를 유지하기 위함입니다."
— ARK Invest 포트폴리오 관리 가이드라인
IPO 스타에서 시장 현상으로
Circle의 IPO부터 현재 거래 수준까지의 여정은 최근 시장 역사상 가장 화려한 데뷔 중 하나를 나타냅니다. 스테이블코인 발행사는 주당 31달러로 공모가를 책정했고, 이미 124% 프리미엄인 69달러로 거래를 시작했으며, 첫날 최고 103.75달러까지 급등한 후 83.23달러로 마감했습니다.
주요 IPO 지표:
- IPO 가격: 주당 31달러
- 첫날 종가: 83.23달러 (168.5% 상승)
- 현재 가격: 151.06달러 (IPO 대비 387% 상승)
- 시가총액: 완전희석 기준 220억 달러 이상
- 조달 자본: 11억 달러 (초기 공모에서 증액)
압도적인 수요로 인해 Circle은 주식 공모를 2,400만 주에서 3,400만 주로 늘려야 했으며, IPO는 25배 초과 청약을 기록했습니다. J.P. Morgan, Goldman Sachs, Citigroup을 포함한 주요 인수회사들이 뒷받침한 이러한 수준의 기관 관심은 규제된 스테이블코인 부문에 대한 강한 신뢰를 시사했습니다.
ARK의 계산된 암호화폐 전환
포트폴리오 리밸런싱 역학:
- 초기 투자: 3억 7,340만 달러 (449만 주)
- 현재 보유: 415만 주 (~6억 2,800만 달러 가치)
- 실현 수익: 약 2억 5,500만 달러 장부 이익
- 포트폴리오 비중: Circle은 펀드 전반에 걸쳐 6.5-6.7% 유지
ARK의 Circle 포지션 축소 결정은 포트폴리오 관리에 대한 규율적 접근을 반영합니다. 매도에도 불구하고 Circle은 ARK의 주요 보유 종목 중 하나로 남아 있으며, ARKK에서 6.55% 비중으로 5번째로 큰 자산으로 자리잡고 있고, ARKW의 6.7%, ARKF 자산의 6.7%를 차지하고 있습니다.
이번 차익 실현은 ARK가 암호화폐 노출을 지속적으로 재편하는 가운데 이루어졌습니다. Circle 주식을 취득한 같은 날, ARK는 Coinbase(COIN) 3,940만 달러, Robinhood(HOOD) 1,850만 달러, Block(XYZ) 1,040만 달러 상당의 주식을 매도하여 거래 플랫폼에서 인프라 플레이로의 전략적 전환을 시사했습니다.
스테이블코인의 다가오는 "아이폰 순간"
Circle의 놀라운 시장 성과는 스테이블코인의 변혁적 잠재력에 대한 기관의 인식 증가와 일치합니다. Jeremy Allaire CEO의 최근 스테이블코인의 현재 상태를 아이폰 이전 시대에 비유한 발언이 투자자들에게 강한 반향을 일으켰습니다.
"우리는 아직 개발자들이 프로그래밍 가능한 모바일 기기의 잠금 해제를 본 것과 같은 방식으로 인터넷상의 프로그래밍 가능한 디지털 달러의 힘과 기회를 깨닫는 아이폰 순간에 완전히 도달하지는 못했습니다. 곧 그 순간이 올 것입니다."
— Jeremy Allaire, Circle CEO
이러한 낙관론은 스테이블코인 생태계의 구체적인 발전으로 뒷받침됩니다. Walmart와 Amazon을 포함한 주요 소매업체들이 자체 달러 기반 스테이블코인을 탐색하고 있는 것으로 알려졌으며, Shopify는 Coinbase와의 파트너십을 통해 USDC 결제 통합을 확인했고, 6월 13일부터 첫 번째 상인 접근이 시작됩니다.
채택을 촉진하는 시장 촉매제:
- GENIUS 법안: 스테이블코인 규제 프레임워크에 대한 상원 투표 대기 중
- 빅테크 통합: 주요 플랫폼들이 스테이블코인 결제 탐색
- 은행 파트너십: 핵심 은행 통합을 위한 Circle과 브라질 Matera의 거래
- 기관 지원: USDC를 뒷받침하는 220억 달러 이상의 미국 국채
경쟁 환경 및 시장 포지셔닝
Circle이 공개 시장 성공을 축하하는 동안, 스테이블코인 부문은 여전히 경쟁이 치열합니다. Tether(USDT)는 1,555억 달러 이상의 시가총액으로 지배력을 유지하고 있어, 약 620억 달러인 Circle의 USDC를 압도하고 있습니다. 그러나 Circle의 규제 준수와 투명성은 기관 채택을 위한 선호 선택지로 자리매김했습니다.
주목할 점은 Tether CEO Paolo Ardoino가 회사가 상장할 계획이 없다고 확인하며 사기업으로 남을 것이라고 밝힌 것입니다. 이는 Circle을 스테이블코인 노출을 위한 주요 공개 시장 플레이로 남겨두어, 이례적인 투자자 수요를 설명할 수 있습니다.
2024년 12월 4억 570만 달러 시가총액으로 출시된 Ripple의 RLUSD와 같은 신흥 경쟁업체들도 시장 점유율을 놓고 경쟁하고 있지만, 기존 플레이어들보다 여전히 상당히 작습니다.
Circle의 펀더멘털이 프리미엄 밸류에이션을 정당화
시장 과열을 넘어서, Circle의 재무 성과는 그 밸류에이션에 실질적 근거를 제공합니다. 회사는 2024년 전년 대비 16% 증가한 16억 8,000만 달러의 매출을 보고했으며, 1억 5,570만 달러의 순이익으로 수익성을 유지했습니다. 2025년 1분기 결과는 5억 7,900만 달러의 매출과 6,500만 달러의 순이익으로 지속적인 강세를 보여주었습니다.
수익 모델의 강점:
- 이자 수입: 국채 준비금에 대한 금리 상승으로 혜택
- 거래 수수료: USDC 채택 확산에 따라 증가
- B2B 서비스: 기업 솔루션이 경상 수익 견인
- 글로벌 확장: 브라질 파트너십이 라틴 아메리카 시장 개방
그러나 투자자들은 Circle의 수익성이 금리와 밀접하게 연결되어 있다는 점을 주목해야 합니다. 회사가 준비 자산에 대한 이자로부터 상당한 수익을 얻고 있기 때문에, 연준의 금리 인하는 마진에 영향을 미칠 수 있습니다.
ARK의 움직임이 암호화폐 투자자들에게 시사하는 바
ARK의 차익 실현은 Circle이나 스테이블코인 부문에 대한 신뢰 상실로 해석되어서는 안 됩니다. 오히려 이는 신중한 포트폴리오 관리와 회사의 10% 포지션 한도 규칙 준수를 반영합니다. Circle의 폭발적인 상승으로 포지션이 리밸런싱이 필요할 정도로 커졌습니다.
더 광범위한 의미는 ARK의 암호화폐 투자 논리에서의 지속적인 진화입니다. Circle에서 상당한 포지션을 유지하면서 순수 거래 플랫폼에 대한 노출을 줄임으로써, Cathie Wood의 펀드는 투기보다는 인프라에 베팅하는 것으로 보이며, 이는 성숙해가는 암호화폐 생태계와 일치하는 변화입니다.
"혁신은 빠르게 진행되는 영역입니다. 우리는 장기 투자자이지만 단기 역발상 투자자라고 생각합니다. 시장의 오해나 논란을 활용할 것입니다."
— Sebastian Benkert, ARK Invest CMO
앞으로의 길: 기회와 도전
단기 촉진 요인:
- 규제 명확성: GENIUS Act 투표가 기관 채택을 가속화할 수 있음
- 파트너십 확장: 더 많은 은행 및 핀테크 통합 예상
- 개발자 생태계: 프로그래밍 가능한 화폐를 위한 도구와 인프라 성장
- 시장 교육: 암호화폐 거래를 넘어선 스테이블코인 유용성에 대한 인식 증가
모니터링해야 할 위험 요소:
- 밸류에이션 우려: 11일 동안 387% 상승으로 지속가능성 의문 제기
- 금리 민감성: 연준 정책이 수익 모델에 미치는 영향
- 경쟁 압력: Tether의 지배력과 새로운 진입자들
- 규제 불확실성: 진전에도 불구하고 프레임워크는 여전히 진화 중
스테이블코인 섹터는 변곡점에 서 있습니다. Allaire의 "아이폰 순간" 예측이 정확하다면, ARK와 같은 초기 투자자들은 이익 실현 후에도 상당한 수익을 볼 수 있습니다. 그러나 급격한 가격 상승은 신중한 투자자들이 고려해야 할 변동성 위험도 가져옵니다.