Pengambilan keuntungan strategis di tengah reli eksplosif
Dalam langkah yang diperhitungkan yang menyoroti volatilitas dan peluang dalam ekuitas terkait kripto, ARK Invest memangkas posisi Circle (CRCL) yang substansial pada hari Senin, menjual 342.658 saham senilai $51,8 juta di tiga dana yang diperdagangkan di bursa yang dikelola secara aktif. Penjualan tersebut bertepatan dengan saham Circle mencapai tertinggi intraday baru di $165,60 sebelum ditutup di $151,06—keuntungan harian yang luar biasa sebesar 13,1% yang mendorong saham hampir lima kali lipat dari harga IPO-nya.
Divestasi tersebut didistribusikan di seluruh dana unggulan ARK: ARK Innovation ETF (ARKK) melepas 196.367 saham, ARK Next Generation Internet ETF (ARKW) menjual 92.310 saham, dan ARK Fintech Innovation ETF (ARKF) memangkas 53.981 saham. Ini menandai pengurangan pertama ARK dalam kepemilikan Circle-nya sejak mengakuisisi 4,49 juta saham selama debut NYSE perusahaan pada 5 Juni.
"Strategi investasi ARK bertujuan untuk tidak membiarkan kepemilikan individual mengambil lebih dari 10% portofolio dana. Ini untuk mempertahankan diversifikasi dalam dana-dananya."
— Pedoman Manajemen Portofolio ARK Invest
Dari kesayangan IPO menjadi fenomena pasar
Perjalanan Circle dari IPO ke level perdagangan saat ini merupakan salah satu debut paling spektakuler dalam sejarah pasar terkini. Penerbit stablecoin tersebut menetapkan harga penawarannya di $31 per saham, dibuka untuk perdagangan di $69—sudah premium 124%—dan melonjak setinggi $103,75 pada hari pertama sebelum ditutup di $83,23.
Metrik IPO utama:
- Harga IPO: $31 per saham
- Penutupan hari pertama: $83,23 (keuntungan 168,5%)
- Harga saat ini: $151,06 (387% di atas IPO)
- Kapitalisasi pasar: Lebih dari $22 miliar terdilusi penuh
- Modal yang dihimpun: $1,1 miliar (ditingkatkan dari penawaran awal)
Permintaan yang luar biasa memaksa Circle untuk meningkatkan penawaran sahamnya dari 24 juta menjadi 34 juta saham, dengan IPO yang kelebihan permintaan sebesar 25 kali. Tingkat minat institusional ini, didukung oleh penjamin emisi utama termasuk J.P. Morgan, Goldman Sachs, dan Citigroup, menandakan kepercayaan yang kuat pada sektor stablecoin yang diatur.
Pivot kripto yang diperhitungkan ARK
Dinamika rebalancing portofolio:
- Investasi awal: $373,4 juta (4,49 juta saham)
- Kepemilikan saat ini: 4,15 juta saham (~nilai $628 juta)
- Keuntungan yang direalisasi: Sekitar $255 juta keuntungan di atas kertas
- Bobot portofolio: Circle tetap 6,5-6,7% di seluruh dana
Keputusan ARK untuk mengurangi posisi Circle mencerminkan pendekatan disiplin dalam manajemen portofolio. Meskipun ada penjualan, Circle tetap menjadi salah satu kepemilikan teratas ARK, berposisi sebagai aset terbesar kelima di ARKK dengan bobot 6,55%, terdiri dari 6,7% ARKW, dan mewakili 6,7% dari aset ARKF.
Pengambilan keuntungan ini terjadi saat ARK terus membentuk kembali eksposur kripto-nya. Pada hari yang sama dengan akuisisi saham Circle, ARK menjual saham Coinbase (COIN) senilai $39,4 juta, Robinhood (HOOD) $18,5 juta, dan Block (XYZ) $10,4 juta, menunjukkan pergeseran strategis dari platform trading ke permainan infrastruktur.
"Momen iPhone" yang mendekat untuk stablecoin
Kinerja pasar spektakuler Circle bertepatan dengan pengakuan institusional yang berkembang terhadap potensi transformatif stablecoin. Komentar terbaru CEO Jeremy Allaire yang membandingkan keadaan stablecoin saat ini dengan era pra-iPhone telah beresonansi kuat dengan investor.
"Kami belum benar-benar berada di momen iPhone ketika developer di mana-mana menyadari kekuatan dan peluang dolar digital yang dapat diprogram di Internet dengan cara yang sama seperti mereka melihat pembukaan perangkat mobile yang dapat diprogram. Segera."
— Jeremy Allaire, CEO Circle
Optimisme ini didukung oleh perkembangan konkret dalam ekosistem stablecoin. Pengecer besar termasuk Walmart dan Amazon dilaporkan sedang mengeksplorasi stablecoin yang didukung dolar mereka sendiri, sementara Shopify telah mengkonfirmasi integrasi pembayaran USDC melalui kemitraan dengan Coinbase, dengan gelombang pertama akses merchant dimulai 13 Juni.
Katalis pasar yang mendorong adopsi:
- GENIUS Act: Pemungutan suara Senat yang tertunda untuk kerangka regulasi stablecoin
- Integrasi Big Tech: Platform besar mengeksplorasi pembayaran stablecoin
- Kemitraan perbankan: Kesepakatan Circle dengan Matera Brasil untuk integrasi core banking
- Dukungan institusional: Lebih dari $22 miliar dalam U.S. Treasuries mendukung USDC
Lanskap kompetitif dan posisi pasar
Sementara Circle merayakan kesuksesan pasar publiknya, sektor stablecoin tetap sangat kompetitif. Tether (USDT) mempertahankan dominasinya dengan lebih dari $155,5 miliar dalam kapitalisasi pasar, mengerdilkan USDC Circle di sekitar $62 miliar. Namun, kepatuhan regulasi dan transparansi Circle telah memposisikannya sebagai pilihan yang disukai untuk adopsi institusional.
Khususnya, CEO Tether Paolo Ardoino mengkonfirmasi perusahaan tidak memiliki rencana untuk go public, menyatakan mereka akan tetap menjadi entitas swasta. Ini meninggalkan Circle sebagai permainan pasar publik utama untuk eksposur stablecoin, yang berpotensi menjelaskan permintaan investor yang luar biasa.
Pesaing yang muncul seperti RLUSD Ripple, yang diluncurkan pada Desember 2024 dengan kapitalisasi pasar $405,7 juta, juga bersaing untuk pangsa pasar, meskipun mereka tetap jauh lebih kecil dari pemain yang sudah mapan.
Fundamental Circle membenarkan valuasi premium
Di luar hype pasar, kinerja keuangan Circle memberikan substansi pada valuasinya. Perusahaan melaporkan pendapatan $1,68 miliar untuk 2024, naik 16% year-over-year, sambil mempertahankan profitabilitas dengan laba bersih $155,7 juta. Hasil kuartal pertama 2025 menunjukkan kekuatan berkelanjutan dengan pendapatan $579 juta dan laba bersih $65 juta.
Kekuatan model pendapatan:
- Pendapatan bunga: Mendapat manfaat dari kenaikan suku bunga pada cadangan Treasury
- Biaya transaksi: Berkembang seiring ekspansi adopsi USDC
- Layanan B2B: Solusi enterprise mendorong pendapatan berulang
- Ekspansi global: Kemitraan Brasil membuka pasar Amerika Latin
Namun, investor harus mencatat bahwa profitabilitas Circle terkait erat dengan suku bunga. Karena perusahaan memperoleh pendapatan signifikan dari bunga atas aset cadangannya, setiap pemotongan suku bunga Federal Reserve dapat berdampak pada margin.
Apa yang disinyalkan langkah ARK untuk investor kripto
Pengambilan keuntungan ARK tidak boleh diinterpretasikan sebagai hilangnya kepercayaan pada Circle atau sektor stablecoin. Sebaliknya, ini mencerminkan manajemen portofolio yang bijaksana dan kepatuhan pada aturan batas posisi 10% perusahaan. Dengan apresiasi eksplosif Circle, posisi tersebut telah tumbuh hingga memerlukan rebalancing.
Implikasi yang lebih luas adalah evolusi berkelanjutan ARK dalam tesis investasi kripto-nya. Dengan mempertahankan posisi substansial di Circle sambil mengurangi eksposur ke platform trading murni, dana Cathie Wood tampaknya bertaruh pada infrastruktur daripada spekulasi—pergeseran yang sejalan dengan ekosistem kripto yang semakin matang.
"Inovasi adalah ruang yang bergerak cepat. Kami pikir sementara kami investor jangka panjang, kami adalah contrarian jangka pendek. Kami akan memanfaatkan kesalahpahaman atau kontroversi di pasar."
— Sebastian Benkert, CMO ARK Invest
Jalan ke depan: Peluang dan tantangan
Katalis jangka pendek:
- Kejelasan regulasi: Pemungutan suara GENIUS Act dapat mempercepat adopsi institusional
- Ekspansi kemitraan: Lebih banyak integrasi perbankan dan fintech diharapkan
- Ekosistem pengembang: Berkembangnya alat dan infrastruktur untuk uang yang dapat diprogram
- Edukasi pasar: Meningkatnya kesadaran tentang utilitas stablecoin di luar perdagangan kripto
Faktor risiko yang perlu dipantau:
- Kekhawatiran valuasi: Keuntungan 387% dalam 11 hari menimbulkan pertanyaan keberlanjutan
- Sensitivitas suku bunga: Kebijakan Fed berdampak pada model pendapatan
- Tekanan kompetitif: Dominasi Tether dan pendatang baru
- Ketidakpastian regulasi: Meskipun ada kemajuan, kerangka kerja masih berkembang
Sektor stablecoin berada di titik belok. Jika prediksi "momen iPhone" Allaire terbukti akurat, investor awal seperti ARK bisa melihat keuntungan substansial bahkan setelah mengambil keuntungan. Namun, apresiasi harga yang cepat juga memperkenalkan risiko volatilitas yang harus dipertimbangkan investor yang bijaksana.