爆炸性上涨中的战略性获利了结
在一个突显加密货币相关股票波动性和机遇的精心计算的举措中，ARK Invest在周一削减了其大量Circle (CRCL)持仓，在其三只主动管理的交易所交易基金中出售了342,658股，价值5180万美元。此次出售恰逢Circle股票创下165.60美元的盘中新高，收盘价为151.06美元——单日涨幅达13.1%，推动股价升至IPO价格的近五倍。
减持分布在ARK的旗舰基金中：ARK Innovation ETF (ARKK)出售了196,367股，ARK Next Generation Internet ETF (ARKW)出售了92,310股，ARK Fintech Innovation ETF (ARKF)减持了53,981股。这标志着ARK自6月5日Circle在纽交所上市期间收购449万股以来首次减持Circle股票。
"ARK的投资策略旨在不让任何单一持股占基金投资组合的10%以上。这是为了在其基金内保持多元化。"
— ARK Invest投资组合管理指导原则
从IPO宠儿到市场现象
Circle从IPO到当前交易水平的历程代表了近期市场历史上最壮观的上市之一。这家稳定币发行商的发行价为每股31美元，开盘交易价为69美元——已经是124%的溢价——首日最高飙升至103.75美元，收盘价为83.23美元。
关键IPO指标：
- IPO价格：每股31美元
- 首日收盘：83.23美元（涨幅168.5%）
- 当前价格：151.06美元（较IPO价格上涨387%）
- 市值：完全稀释后超过220亿美元
- 募集资金：11亿美元（较初始发行增加）
巨大的需求迫使Circle将股票发行量从2400万股增加到3400万股，IPO超额认购25倍。这种机构兴趣水平，在摩根大通、高盛和花旗集团等主要承销商的支持下，表明了对受监管稳定币行业的强烈信心。
ARK的精心计算的加密货币转向
投资组合再平衡动态：
- 初始投资：3.734亿美元（449万股）
- 当前持股：415万股（约6.28亿美元价值）
- 已实现收益：约2.55亿美元账面利润
- 投资组合权重：Circle在各基金中保持6.5-6.7%
ARK决定减持Circle头寸反映了其在投资组合管理方面的纪律性方法。尽管进行了抛售，Circle仍然是ARK的顶级持股之一，在ARKK中位列第五大资产，权重为6.55%，占ARKW的6.7%，占ARKF资产的6.7%。
获利了结之际，ARK继续重塑其加密货币敞口。在收购Circle股票的同日，ARK出售了价值3940万美元的Coinbase（COIN）、1850万美元的Robinhood（HOOD）和1040万美元的Block（XYZ）股票，这表明从交易平台向基础设施投资的战略转变。
稳定币即将到来的"iPhone时刻"
Circle的惊人市场表现恰逢机构对稳定币变革潜力的日益认可。首席执行官Jeremy Allaire最近将稳定币的当前状态比作iPhone前时代的评论在投资者中引起了强烈共鸣。
"我们还没有完全到达iPhone时刻，那时各地的开发者都会意识到互联网上可编程数字美元的力量和机会，就像他们看到可编程移动设备的解锁一样。很快就会到来。"
— Jeremy Allaire，Circle首席执行官
这种乐观情绪得到了稳定币生态系统具体发展的支持。包括沃尔玛和亚马逊在内的主要零售商据报道正在探索自己的美元支持稳定币，而Shopify已确认通过与Coinbase的合作伙伴关系整合USDC支付，第一波商户访问将于6月13日开始。
推动采用的市场催化剂：
- GENIUS法案：参议院对稳定币监管框架的待决投票
- 大型科技整合：主要平台探索稳定币支付
- 银行合作伙伴关系：Circle与巴西Matera的核心银行整合协议
- 机构支持：超过220亿美元的美国国债支持USDC
竞争格局和市场定位
虽然Circle庆祝其公开市场的成功，但稳定币行业仍然竞争激烈。Tether（USDT）以超过1555亿美元的市值保持主导地位，远超Circle的USDC约620亿美元。然而，Circle的监管合规性和透明度使其成为机构采用的首选。
值得注意的是，Tether首席执行官Paolo Ardoino确认该公司没有上市计划，表示他们将保持私人实体。这使得Circle成为稳定币敞口的主要公开市场投资标的，这可能解释了投资者的非凡需求。
新兴竞争对手如Ripple的RLUSD，于2024年12月推出，市值为4.057亿美元，也在争夺市场份额，尽管它们仍然明显小于既定参与者。
Circle的基本面证明了溢价估值的合理性
除了市场炒作之外，Circle的财务表现为其估值提供了实质内容。该公司报告2024年收入为16.8亿美元，同比增长16%，同时保持盈利，净收入为1.557亿美元。2025年第一季度业绩显示持续强劲，收入5.79亿美元，净收入6500万美元。
收入模式优势：
- 利息收入：受益于国债储备的利率上升
- 交易费用：随着USDC采用扩展而增长
- B2B服务：企业解决方案推动经常性收入
- 全球扩张：巴西合作伙伴关系开启拉丁美洲市场
然而，投资者应该注意Circle的盈利能力与利率密切相关。由于该公司从其储备资产的利息中获得大量收入，任何美联储降息都可能影响利润率。
ARK的举动对加密货币投资者意味着什么
ARK的获利了结不应被解释为对Circle或稳定币行业失去信心。相反，它反映了谨慎的投资组合管理和对公司10%持仓限制规则的遵守。随着Circle的爆炸性升值，该头寸已经增长到需要再平衡的程度。
更广泛的含义是ARK在其加密货币投资理论中的持续演进。通过在Circle中保持大量头寸的同时减少对纯交易平台的敞口，Cathie Wood的基金似乎在押注基础设施而非投机——这一转变与日趋成熟的加密货币生态系统相一致。
"创新是一个快节奏的领域。我们认为虽然我们是长期投资者，但我们是短期逆向投资者。我们会利用市场中的误解或争议。"
— Sebastian Benkert，ARK Invest首席营销官
前路展望：机遇与挑战
近期催化因素：
- 监管明确性：GENIUS法案投票可能加速机构采用
- 合作伙伴扩展：预期更多银行和金融科技整合
- 开发者生态系统：可编程货币工具和基础设施不断增长
- 市场教育：对稳定币在加密交易之外实用性的认识不断提高
需要监控的风险因素：
- 估值担忧：11天内387%的涨幅引发可持续性质疑
- 利率敏感性：美联储政策影响收入模式
- 竞争压力：Tether的主导地位和新进入者
- 监管不确定性：尽管有进展，框架仍在演变
稳定币行业正处于拐点。如果Allaire的"iPhone时刻"预测准确，像ARK这样的早期投资者即使在获利了结后也可能看到可观回报。然而，快速的价格上涨也带来了谨慎投资者必须考虑的波动性风险。