تم شراء 240 Bitcoin في تحدٍ مباشر لشروط صندوق النقد الدولي
في عرض لافت للالتزام بالعملات المشفرة، اشترت السلفادور 240 Bitcoin منذ توقيعها اتفاقية القرض المثيرة للجدل بقيمة 1.4 مليار دولار مع صندوق النقد الدولي (IMF) في ديسمبر 2024. تمثل هذه المشتريات نحو 25.6 مليون دولار بالأسعار الحالية، وتتعارض مباشرة مع الشروط الصريحة للقرض التي تحظر «التراكم الطوعي لـ Bitcoin من قبل القطاع العام».
ارتفعت حيازات السلفادور من Bitcoin من 6,109 BTC وقت اتفاق صندوق النقد الدولي إلى 6,349 BTC اعتباراً من 17 يونيو 2025، بقيمة تقارب 678 مليون دولار بسعر سوقي يبلغ 106,700 دولار لـ Bitcoin الواحدة حالياً. وقد استمرت هذه الاستراتيجية العدوانية في التراكم دون انقطاع على الرغم من محاولات صندوق النقد الدولي للحد من مبادرات الدولة في مجال العملات المشفرة.
«لا، لن يتوقف. إذا لم يتوقف عندما نبذنا العالم وتخلى معظم "bitcoiners" عنا، فلن يتوقف الآن، ولن يتوقف في المستقبل.»
— Nayib Bukele, President of El Salvador
يأتي هذا التحدي في لحظة حاسمة لكل من اقتصاد السلفادور وسرد اعتماد العملات المشفرة عالمياً. وبينما كان من المفترض أن يمثل اتفاق صندوق النقد الدولي تقليصاً لطموحات السلفادور بشأن Bitcoin، إلا أن الواقع على الأرض يروي قصة مختلفة تماماً.
فهم شروط قرض صندوق النقد الدولي وقيود البيتكوين
جاءت تسهيلات الصندوق الممدد (EFF) بقيمة 1.4 مليار دولار التي وافق عليها مجلس صندوق النقد الدولي في فبراير 2025 بشروط صارمة تهدف إلى الحد من تعرض السلفادور لتقلبات العملات المشفرة. وقد حدد البرنامج الذي يمتد لـ 40 شهراً عدداً من القيود الرئيسية بشكل صريح:
أهم شروط صندوق النقد الدولي:
- عدم التراكم الطوعي للبيتكوين: حظر شراء المزيد من البيتكوين من قبل القطاع العام
- إلغاء صفة العملة القانونية: أصبح قبول البيتكوين اختيارياً للشركات
- قيود على دفع الضرائب: قبول الدولار الأميركي فقط لسداد الضرائب
- إغلاق محفظة تشيفو: سيتم «بيع» المحفظة الرقمية المدعومة حكومياً أو «تصفية» أعمالها
- تضييق مشاركة الحكومة: فرض قيود على الأنشطة الاقتصادية المرتبطة بالبيتكوين
على الرغم من هذه الشروط، حافظت السلفادور على إستراتيجية شراء البيتكوين اليومية، إذ تشتري واحد بيتكوين يومياً—وهي ممارسة بدأها الرئيس بوكيله في نوفمبر 2022. وقد أثار هذا التراكم المستمر تساؤلات حول مدى الالتزام وقدرة صندوق النقد الدولي على الإنفاذ.
ثغرة «التفسير المرن»:
عند سؤال مسؤولي صندوق النقد الدولي عن استمرار مشتريات السلفادور، قدموا ردوداً متساهلة على نحو لافت. قال رودريغو فالديس، مدير إدارة نصف الكرة الغربي في الصندوق، في إيجاز بتاريخ 26 أبريل: «لا تزال السلفادور تفي بالتزامها بعدم تراكم البيتكوين على مستوى القطاع المالي العام بأكمله».
وقد دفع هذا التناقض الظاهر محللين إلى التكهن بوجود ثغرات محتملة في الاتفاق، من بينها:
- عمليات شراء عبر كيانات خارج القطاع العام
- إعادة تصنيف الأصول القائمة
- الامتثال التقني عبر محاسبة إبداعية
- الغموض الاستراتيجي في صياغة الاتفاق
الآثار الاستراتيجية: ما بعد مجرد التحدي
يمثل استمرار السلفادور في تراكم البيتكوين أكثر من مجرد تحدٍّ؛ إنه يشير إلى تحول جذري في نظرة الدول النامية إلى السيادة النقدية والاستقلال المالي. وتبلغ قيمة خزينة البيتكوين في البلاد الآن أكثر من 678 مليون دولار، أي ما يقارب 15٪ من احتياطياتها من النقد الأجنبي، وهو تركيز كبير يلفت انتباه المؤيدين والمنتقدين على حد سواء.
"يشير «التفسير المرن» لصندوق النقد الدولي إلى أن عمليات الشراء قد تشمل كيانات خارج القطاع العام أو أصولاً أعيد تصنيفها، مما يُبقي على الامتثال التقني. هذا النهج البديل يتيح للسلفادور الحفاظ على صورتها الصديقة للبيتكوين مع تأمين التمويل الحاسم من الصندوق."
— Anndy Lian, مستشار سلاسل الكتل بين الحكومات
تتجاوز الآثار الاستراتيجية حدود السلفادور. فباعتبارها أول دولة تتبنى البيتكوين كعملة قانونية في 2021، وضعت السلفادور نفسها ميدان اختبار لدمج العملات المشفرة في الاقتصاد الوطني. ويُظهر استمرار عمليات الشراء رغم ضغط صندوق النقد الدولي التزاماً قد يؤثر في دول أخرى تفكر في مسارات مماثلة.
التموضع الاقتصادي في عصر التشفير:
مع تداول البيتكوين حالياً عند نحو 106,700 دولار، وتوقع المحللين أسعاراً محتملة تتراوح بين 120,000 و150,000 دولار بحلول نهاية 2025، يمكن أن ترتفع قيمة حيازات السلفادور بشكل ملحوظ. فإذا وصل البيتكوين إلى مستوى 150,000 دولار المتوقع، فستبلغ قيمة 6,349 بيتكوين التي تملكها البلاد نحو 952 مليون دولار—أي زيادة بنسبة 40٪ عن التقييمات الحالية.
ديناميكيات السوق وتحديات التحويلات
بينما يستمر تراكم البيتكوين في السلفادور، يواجه النظام البيئي الأوسع للعملات المشفرة داخل البلاد تحديات كبيرة. تكشف بيانات حديثة من البنك الاحتياطي المركزي عن تراجع حاد في التحويلات القائمة على العملات المشفرة، وهي مقياس حاسم لنجاح التبني.
إحصاءات تحويلات العملات المشفرة:
- الربع الأول 2025: 16 مليون دولار (0.52% من إجمالي التحويلات)
- الربع الأول 2024: 28.3 مليون دولار (1.08% من إجمالي التحويلات)
- انخفاض: تراجع بنسبة 44.5٪ على أساس سنوي
- إجمالي الانخفاض: 12.8 مليون دولار في حجم التحويلات المشفرة
يشير هذا الانخفاض في التحويلات المشفرة إلى أنه رغم التزام الحكومة بتراكم البيتكوين، إلا أن التبني الشعبي يواجه رياحاً معاكسة. ومن المحتمل أن يكون إغلاق محفظة تشيفو، كما نص اتفاق صندوق النقد الدولي، قد ساهم في هذا التراجع من خلال إزالة أحد مكونات البنية التحتية الأساسية للمعاملات اليومية بالبيتكوين.
مع ذلك، يظل المكتب الوطني للبيتكوين التابع للحكومة متفائلاً، مشيراً إلى الفوائد الاستراتيجية طويلة الأجل بدلاً من مقاييس التبني قصيرة الأجل. وقد شدد المكتب على أن بناء احتياطي بيتكوين استراتيجي يتعلق بالسيادة المالية المستقبلية، وليس بحجم المعاملات الفوري.
السياق العالمي: موقع السلفادور في المشهد الأوسع للعملات المشفرة
تضع حيازات السلفادور من البيتكوين البلاد ضمن أكبر حائزي العملات المشفرة على مستوى الحكومات عالمياً، وإن كانت لا تزال متأخرة كثيراً عن عمالقة الشركات مثل MicroStrategy التي تمتلك أكثر من 214,000 بيتكوين بقيمة تقارب 22.8 مليار دولار. ويصبح موقع الدولة أكثر أهمية عند النظر إليه كنسبة من الاحتياطيات الوطنية بدلاً من الحجم المطلق للحيازات.
حيازات بيتكوين مقارنةً بين الأطراف:
- El Salvador: 6,349 بيتكوين (~678 مليون دولار) - 15٪ من احتياطيات النقد الأجنبي
- Ukraine: 46,351 بيتكوين (أصول مُصادَرة)
- United States: 190,000+ بيتكوين (أصول مُصادَرة)
- China: 190,000+ بيتكوين (أصول مُصادَرة)
- MicroStrategy: 214,000+ بيتكوين (خزينة شركة)
تكمن أهمية حيازات السلفادور في النية الاستراتيجية لتراكمها رغم الضغط الدولي، لا في الكمية المطلقة. ويضع ذلك البلاد رائدة في اعتماد البيتكوين كأصل سيادي، ما قد يؤثر في دول أخرى تفكر في استراتيجيات مماثلة.
يكتسب التوقيت أهمية خاصة في ظل تطور البيئة التنظيمية العالمية. فمع دراسة الولايات المتحدة إنشاء احتياطي بيتكوين استراتيجي في عهد إدارة ترامب، وإطلاق مؤسسات مالية كبرى لصناديق مؤشرات البيتكوين، قد يثبت تبنّي السلفادور المبكر رؤيته الاستباقية.
الديناميكيات السياسية وعامل بوكيلي
لقد أصبح الدعم الثابت للرئيس نجيب بوكيلي لعملة بيتكوين سمة مميزة لإدارته. وكانت تصريحاته العلنية بعد اتفاق صندوق النقد الدولي متحدية بشكل خاص، إذ استخدم وسائل التواصل الاجتماعي للإعلان عن استمرار عمليات الشراء والسخرية من المنتقدين بعبارات مثل «إثبات العمل > إثبات التذمّر».
هذا الالتزام السياسي يتجاوز مجرد الخطاب. فقد قامت إدارة بوكيلي بما يلي:
- الحفاظ على عمليات الشراء اليومية: إستراتيجية «بيتكوين واحد يومياً» مستمرة من دون انقطاع
- الترويج لمدينة بيتكوين: ما زالت الخطط قائمة لإنشاء ملاذ ضريبي للعملات المشفرة قرب بركان كونتشاغوا
- استضافة مؤتمرات العملات المشفرة: مؤتمر «اعتماد بيتكوين» يجذب اهتماماً عالمياً
- استخدام التعدين الحراري الجوفي: تعدين بيتكوين مستدام باستخدام طاقة البراكين
- بناء بنية تحتية للعملات المشفرة: على الرغم من إغلاق «تشيفو»، تستمر مبادرات أخرى
يبدو الحساب السياسي واضحاً: فقد راهن بوكيلي برصيد سياسي كبير على نجاح بيتكوين، ما يجعل التراجع مكلفاً سياسياً. ومع بقاء معدلات التأييد مرتفعة محلياً، يواجه ضغطاً داخلياً ضئيلاً للامتثال لمطالب صندوق النقد الدولي.
الامتثال الفني: فن التفسير الإبداعي
يكشف قبول صندوق النقد الدولي الظاهر لمواصلة السلفادور شراء بيتكوين على الرغم من الحظر الصريح عن تعقيد الاتفاقات المالية الدولية. تفسر عدة نظريات هذا التناقض الظاهري:
آليات الامتثال المحتملة:
- هيكلة الكيانات: قد تُنفّذ عمليات الشراء من خلال كيانات تقع تقنياً خارج تعريف «القطاع العام»
- تفسير زمني: قد ينطبق الاتفاق على الفترات المالية المستقبلية، لا على الإجراءات الفورية
- استثناءات الحد الأدنى: قد تقع عمليات الشراء اليومية لبيتكوين واحدة تحت عتبات التنفيذ
- اعتبارات سياسية: قد يفضّل صندوق النقد الدولي تطبيقاً مرناً بدلاً من المواجهة
- مخاوف سابقة: قد يؤدي التطبيق الصارم إلى تعقيد الاتفاقات المستقبلية مع دول أخرى
يشير خبراء قانونيون إلى أنّ صندوق النقد الدولي يواجه توازناً دقيقاً؛ فالتطبيق الصارم قد يزعزع اقتصاد السلفادور ويزيد سوءاً وضع الدين الذي يهدف القرض إلى معالجته، في حين أن التطبيق المتساهل يقوّض مصداقية الصندوق وقد يشجّع مقترضين آخرين على تحدٍّ مماثل.
«لقد تشاورنا مع السلطات، وقد أكّدوا لنا أن الزيادة الأخيرة في حيازة بيتكوين في صندوق الاحتياطي الاستراتيجي لبيتكوين تتوافق مع شروط البرنامج المتفق عليه.»
— متحدث باسم IMF، مارس 2025
التطلعات المستقبلية: الإبحار في مياه مجهولة
بينما تواصل السلفادور إستراتيجية تراكم بيتكوين، ستحدّد عدة عوامل نجاح أو فشل هذه التجربة الجريئة:
عوامل رئيسية يجب مراقبتها:
- مسار سعر بيتكوين: قد تُثبت توقّعات المحللين بوصول السعر إلى 120,000–150,000 دولار بحلول نهاية العام صحة الإستراتيجية
- تطبيق صندوق النقد الدولي: قد تواجه الدفعات المستقبلية من القرض شروطاً أكثر صرامة أو تأخيرات
- التبني المحلي: سيُظهر تعافي التحويلات المشفرة المنفعة العملية
- التأثير الدولي: قد تحذو دول أخرى حذو السلفادور
- تطور التنظيمات: تستمر لوائح العملات المشفرة العالمية في التطوّر بسرعة
من المرجّح أن يأتي المنعطف الحاسم التالي مع المراجعة الأولى لصندوق النقد الدولي لبرنامج القرض. وإذا واصلت السلفادور تراكم بيتكوين بالمعدل الحالي، فقد تضيف 180–200 بيتكوين أخرى بحلول نهاية العام، ما سيرفع الحيازات إلى أكثر من 6,500 بيتكوين. وسيشكّل ذلك تحدّياً مباشراً لسلطة صندوق النقد الدولي وقد يفرض مواجهة.
ومع ذلك، إذا ارتفعت قيمة بيتكوين ارتفاعاً كبيراً وولّدت مكاسب غير محققة للبلاد، فقد تجد السلفادور نفسها في موقف تفاوضي أقوى. وتمثّل هذه الإستراتيجية في الأساس رهاناً عالي المخاطر على القيمة المستقبلية لبيتكوين كأصل احتياطي عالمي.
تداعيات أوسع على الدول النامية
يمكن أن يرسّخ تحدّي السلفادور لشروط صندوق النقد الدولي مع المحافظة على الوصول إلى القرض سابقةً لدول نامية أخرى تفكّر في تبني العملات المشفرة. وتُفيد التقارير بأن عدداً من البلدان تراقب الوضع عن كثب:
- باراغواي: تشريع مقترح لاعتبار بيتكوين عملة قانونية
- هندوراس: استكشاف اعتماد بيتكوين في المناطق الاقتصادية الخاصة
- الأرجنتين: حكومات المقاطعات تدرس مبادرات للعملات المشفرة
- جمهورية أفريقيا الوسطى: اعتمدت بيتكوين بالفعل كعملة قانونية
- دول أمريكية لاتينية أخرى: مراحل متنوعة من استكشاف العملات المشفرة
يُظهر «نموذج السلفادور» أن الدول يمكنها الاحتفاظ باستراتيجيات للعملات المشفرة مع الحصول في الوقت نفسه على تمويل دولي، وإن كان ذلك مع ضرورة التنقل بحذر بين متطلبات الامتثال. وقد يشجّع هذا على استراتيجيات أكثر جرأة لاعتماد العملات المشفرة بين الدول التي تبحث عن بدائل للأنظمة النقدية التقليدية.
كما يسلط الوضع الضوء على الطبيعة المتطورة للحوكمة المالية الدولية؛ إذ يتعيّن على المؤسسات التقليدية مثل صندوق النقد الدولي أن تتأقلم مع عالم تلعب فيه الأصول الرقمية دوراً متزايد الأهمية في الخزائن الوطنية والسياسة النقدية.